20240818-天风证券-新秀丽-01910.HK-下半年市场或仍有一定不确定性_3页_394kb

新秀丽（01910）投资分析报告总结

投资评级与基本数据
维持“买入”评级，目标价1936港元。公司属于非必需性消费/纺织及服饰行业，总股本1462亿股，总市值2830亿港元。

2024年中期业绩概述

2024年上半年收入达1769亿美元，同比增长28%，归母净利润164亿美元，同比增长161%。收入增长得益于购物和旅游需求回升，以及批发客户补货需求。

子公司业绩表现

• 新秀丽品牌：收入904亿美元，增长58%，占比51%。
• Tumi品牌：收入414亿美元，微增0.3%，占比23%。
• American Tourister：收入下滑9%，主要受印度激烈促销和北美客户需求减少的影响。
• 其他品牌：收入下降5%。

地区性表现

• 亚洲地区收入增长20%，中国市场表现突出，但2季度增速放缓到35%。
• 北美洲收入同比微降0.5%。
• 欧洲收入增长46%，拉丁美洲激增203%。

财务指标

上半年毛利率提升至6.2%，销售费率上升19个百分点，主要由于新开自营店及附加支出。管理费率下降5个百分点，财务费率下降6%，反映出对固定成本和财务费用的有效控制。

公司策略与前景

公司计划提升高毛利品牌和地区占比，继续投资实体与电子零售，严格控制促销和管理开支，保持利润率稳定。全球旅游业复苏支持业务发展，广告投入保持在收入7%，同时通过股票回购（2亿美元）和派息（7月派发1.5亿港元）回报股东。

盈利预测调整

预计2024年至2026年收入分别为4114亿美元、4542亿美元、5067亿美元，净利润分别为39、43、49亿美元。

风险提示

全球经济风险、成本上升、供应商违约、汇率波动及渠道风险带来的不确定因素需关注。

该报告建议投资者根据调整后的盈利预测，考虑持有或买入该股，同时关注市场变化与风险。