> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年二季度大类资产配置报告总结 ## 核心内容 2026年3月，受中东地缘冲突升级与全球风险偏好下降影响，大类资产价格出现剧烈波动。欧洲、日韩股市跌幅显著，A股、美股次之；债券市场方面，10年期国债收益率上行，中国小幅上行；大宗商品中，原油价格飙升，黄金显著回落。 ## 主要观点 ### A股市场 - **短期**：4月A股进入地缘扰动与业绩验证并存的阶段，市场焦点从“政策预期驱动”转向“业绩兑现检验”。建议关注红利高股息、大盘成长和内需消费方向，具备抗风险能力和修复弹性。 - **中长期**：A股非金融企业盈利回升，经济基本面稳固，估值较低，具备较高性价比。随着“新质生产力”相关产业政策落地，科技基建与数字经济等板块吸引力提升。 ### 港股市场 - **短期**：港股估值处于历史低位，人民币汇率走强与外资增量资金入市提升吸引力，未来有望在中东局势缓和、通胀缓解与中美关系改善中迎来修复。 - **中长期**：港股市场信心回升，南向资金持续流入，AI与出海叙事支撑其长期表现。 ### 美股市场 - **短期**：受油价上涨和美联储政策不确定性影响，科技股面临宏观压力，建议增配道指、中小盘及消费、金融和医药板块。 - **中长期**：美股以科技为代表的龙头公司盈利强劲，ROE有望持续领先，长期配置价值稳固。 ### 国内债券市场 - **短期**：债市呈现“短端稳长端波动”，曲线陡峭化延续，长端面临通胀、经济复苏与供给三重压力。建议配置中短端利率债、高等级信用债与同业存单。 - **中长期**：经济复苏与通胀博弈持续，长债作为确定性资产配置需求依然存在，需关注外部冲击与货币政策落地带来的机会。 ### 美债市场 - **短期**：油价上行与偏鹰表态推升长端利率，长债表现偏弱，中短债更具性价比。短期不宜过度博弈久期。 - **中长期**：需关注通胀回落节奏与地缘风险变化，利率高位区间可布局中短久期品种，谨慎参与长端博弈。 ### 大宗商品市场 - **短期**：原油因中东紧张局势和OPEC+减产共识上涨，工业金属受制造业回暖与新能源需求拉动，价格上行；贵金属受利率压制而回调，但全球央行购金支撑其底部。 - **中长期**：逆全球化加剧，供需错配商品价格有望上涨；美元信用下降和美联储降息周期开启，利好黄金配置。 ## 关键信息 ### 全球市场表现 - **股市**：MSCI全球指数下跌4.8%，MSCI新兴市场上涨2.3%，MSCI发达市场下跌5.6%。 - **债市**：美国10年期国债收益率上行47.0BP，中国10年期国债上行4.2BP。 - **大宗商品**：原油上涨81.0%，黄金下跌14.1%，铜、铝、锌等金属价格波动较大。 ### 海外政策动态 - **美国**：美联储维持利率不变，预计2026年、2027年各降息一次，通胀与就业市场疲软令政策陷入两难。 - **欧洲**：欧洲央行维持利率不变，通胀预期上调，经济增长预期下调。 - **日本**：日本央行维持利率不变，但鹰派信号升温，存在提前加息可能。 - **其他地区**：印尼、澳洲、巴西、俄罗斯等央行维持或调整利率，反映各自经济与通胀压力。 ### 国内经济数据 - **工业**：1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，高技术制造业增速达13.1%，政策前置发力推动增长。 - **消费**：社会消费品零售总额同比增长2.8%，服务消费成为主要支撑。 - **投资**：固定资产投资增速由负转正，基建投资增长显著，制造业投资回暖。 - **外贸**：2月出口同比增长39.6%，贸易顺差达909.77亿美元，出口结构优化，对美出口边际好转。 ### 配置建议 - **大类资产配置比例**：建议配置15%的固定收益类资产、35%的A股、10%的港股、15%的美股、20%的大宗商品。 - **具体配置方向**：A股建议标配红利高股息、大盘成长和内需消费；港股建议标配能源、电讯、公用事业等；美股建议超配道指和中小盘；大宗商品建议超配能源化工与工业品，低配贵金属。 ## 风险提示 - **宏观经济支持政策不及预期** - **地缘政治风险超预期** - **全球通胀问题持续** - **海外市场大幅波动** - **中美贸易谈判再起波折** ## 结论 2026年二季度，全球市场受地缘冲突与政策影响波动加剧，A股、港股、美股等市场表现分化。建议投资者在市场震荡中保持定力，关注红利高股息、大盘成长与内需消费等防御性资产，同时适度配置稳健托底资产与避险资产。大宗商品建议超配能源化工与工业品，以应对通胀压力和地缘风险。整体而言，A股慢牛根基稳固，港股与美股在特定条件下仍具备配置价值，债市则建议采取短久期防御策略，把握结构性机会。