20210418-华创证券-奇安信-688561.SH-2020年报点评_新赛道产品收入高增_八大研发平台持续提升产品研发效率_5页_842kb

奇安信（688561）2020年报点评总结

核心内容

奇安信发布2020年年度报告，显示公司全年营业收入为41.61亿元，同比增长31.93%；归母净利润为-3.34亿元，同比减亏32.44%；归母扣非净利润为-5.39亿元，同比减亏21.63%。尽管仍处于亏损状态，但公司通过优化收入结构和费用管控，实现了利润亏损的收窄。

主要观点

• 新赛道产品高速增长：2020年，新赛道产品收入增长超过60%，其中大数据安全产品表现尤为突出，IT架构防护产品收入翻倍，大数据相关安全产品同比增长超50%，新赛道产品贡献了公司主营收入的近60%。
• 服务业务快速增长：服务收入同比增长高达75.89%，成为公司收入增长的重要推动力。
• 毛利率提升：由于硬件占比减少，公司毛利率提升2.91个百分点，达到59.57%。
• 研发平台升级：公司持续推进“研发能力平台化”战略，发布“川陀”、“大禹”、“玄机”、“千星”四大新平台，与原有平台共同构成八大研发平台，显著提升了产品研发效率，将大部分安全产品研发周期从3-6个月缩短至数周以内。
• 与阿里云战略合作：2020年3月，公司与阿里云达成战略合作，聚焦云安全及工业物联网等领域，双方在技术、产品、市场、资本等方面展开全面合作。IDC数据显示，公司云安全管理平台市场份额达18.1%，国内第一。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营业收入分别为61.58亿元、90.68亿元、132.81亿元，归母净利润由-0.60亿元转为正增长，预计2023年为6.81亿元。EPS从-0.09元增长至1.00元，公司给予2021年20倍PS估值，对应目标价约181元，维持“强推”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游客户需求释放存在不确定性
• 新技术落地存在不确定性
• 政策推进进程存在不确定性

估值与投资评级

• 目标价：181元
• 当前价：92.0元
• 投资评级：强推（维持）

研究团队介绍

• 组长、首席分析师：王文龙

  • 香港城市大学金融与精算数学硕士
  • 6年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券
  • 2015-2017年所在团队获得新财富第6、第4、第3名
  • 2019年金麒麟新锐分析师

• 高级分析师：孟灿

  • 中南财经政法大学投资学硕士
  • 3年以上一级市场TMT投资经验，近3年二级市场计算机行业研究经验
  • 曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金
  • 2020年加入华创证券研究所

• 高级分析师：张璋

  • 爱荷华州立大学硕士
  • 2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验
  • 曾任职于广发证券和浙商基金
  • 2020年加入华创证券研究所

• 助理研究员：邓怡

  • 厦门大学金融硕士
  • 2020年加入华创证券研究所

华创证券机构销售通讯录

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：所有建议和观点均反映个人看法，分析师对其他券商的报告不承担任何责任。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，内容仅供参考，不构成具体投资建议，投资需谨慎。