20230409-浙商证券-微光股份-002801.SZ-微光股份2022年年报点评报告_22年盈利能力大幅改善_新产品矩阵持续丰富_3页_795kb

微光股份2022年年报总结

核心内容概述

微光股份（002801）在2022年实现了营业收入和归母净利润的双增长，其中营业收入达到12.05亿元，同比增长8.38%；归母净利润为3.08亿元，同比增长21.03%。尽管第四季度业绩出现下滑，但全年整体表现稳健。公司通过产品结构优化和海外市场拓展，显著提升了盈利能力，同时加大研发投入，丰富了新产品矩阵，为未来发展奠定了基础。

主要观点与关键信息

1. 营收与利润表现

• 营业收入：2022年为12.05亿元，同比增长8.38%。
• 归母净利润：2022年为3.08亿元，同比增长21.03%。
• 第四季度表现：营收同比下降14.26%，净利润同比下降30.85%，可能受到季节性因素或市场波动影响。

2. 产品结构优化与毛利率提升

• 产品收入：
  • 冷柜电机收入3.34亿元，同比下降10.62%。
  • 外转子风机收入5.36亿元，同比增长10.27%。
  • ECM电机收入2.40亿元，同比增长54.50%。
  • 伺服电机收入5571万元，同比增长11.31%。
• 毛利率：2022年整体毛利率为33.89%，同比增长4.6个百分点，主要受益于海外市场收入增长（同比增长27.04%）及海外毛利率较高（38.01%，同比增长7.5个百分点）。

3. 研发投入与新产品布局

• 研发投入：2022年为4872万元，同比增长9.71%。
• 新产品开发：
  • 完成ECM53系列电机、6kW大功率控制器、EC137/180大功率电机、WA200ST及WA260ST大功率永磁同步电机开发。
  • 伺服电机最大功率达到100kW。
  • 高效节能风机（3kW~5.5kW）投入量产。
• 知识产权：新增专利46项，包括发明专利16项、实用新型专利28项、外观专利2项、软件著作权6项。

4. 产能建设与全球布局

• 国内产能：推进年产670万台（套）ECM电机、风机及自动化装备项目，计划2024年底竣工。
• 海外布局：在泰国设立子公司，实施年产800万台微电机项目，计划2023年底竣工。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：下调2023-2024年归母净利润预测至3.77亿元、4.68亿元，新增2025年预测为5.71亿元。
• EPS预测：2023-2025年分别为1.64元、2.04元、2.49元/股。
• PE预测：对应PE分别为15.67倍、12.64倍、10.35倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

6. 风险提示

• 下游需求波动：冷链等市场可能出现需求不振。
• 市场竞争加剧：行业竞争压力增大。
• 新产品开拓风险：新产品和新领域的发展可能不及预期。

财务摘要

主要财务比率

投资建议与评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司是国内高效节能微电机行业的领先企业，受益于冷链市场和节能电机的快速发展，尽管面临市场竞争和海外需求波动的风险，但其成长性和盈利能力仍被看好。

其他信息

• 收盘价：￥25.75
• 总市值：5,913.02百万元
• 总股本：229.63百万股
• 股票走势图：见附图
• 相关报告：
  1. 《ECM电机的销售快速提升，拟增资优时安加码磷酸铁锂——微光股份2022年三季度业绩点评报告》（2022.10.26）
  2. 《节能电机快速突破，受益冷链发展和电机能效提升——微光股份深度报告》（2022.08.11）

风险提示

• 市场风险：冷链等下游行业需求不振可能影响公司业绩。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 技术风险：新产品、新领域开拓不及预期可能影响公司增长潜力。

法律声明

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