20181107-东兴证券-吉利汽车-00175.HK-事件点评_车市低迷下十月销量微增_新车型缓解增长压力_4页_375kb

吉利汽车2018年10月销量分析总结

核心内容

吉利汽车（0175.HK）于2018年11月6日发布了2018年10月的未经审计销量数据。数据显示，公司10月总销量为12.9万辆，其中出口1332辆，国内销售约12.8万辆。前10个月累计销量达126.6万辆，完成全年销量目标158万辆的80%。

主要观点

• 行业整体低迷，销量增速放缓
  受国内车市低迷影响，吉利汽车10月销量同比增长3.1%，环比增长3.7%。尽管如此，增速较前月大幅回落10.6个百分点，已从5月份的60.8%高点连续5个月下滑，显示出行业整体压力。

• 传统车型销量下滑，新车系列表现亮眼
  帝豪、远景、博越等传统车型销量均出现同比下降，其中帝豪系列同比下降20.1%，远景系列同比下降6.6%，博越系列同比下降32.8%。相比之下，领克和缤瑞等新车系列销量增长显著，领克系列合计销售1.5万辆，环比增长2.2%；缤瑞在第二个月销售7580辆，环比增长50.7%，有效缓解了整体销量压力。

• 全年目标完成难度较大，但差距可控
  前10个月累计销量同比增长32.9%，完成全年目标的80%。若要实现全年目标，需在最后两个月销售31.4万辆，即实现同比增速6.5%。尽管存在挑战，但预计最终销量不会与目标相差太远。

关键信息

• 销量数据

  • 10月总销量：12.9万辆
  • 出口销量：1332辆
  • 国内销量：约12.8万辆
  • 前10个月累计销量：126.6万辆

• 增长趋势

  • 10月同比增长：3.1%
  • 环比增长：3.7%
  • 前10个月累计同比增长：32.9%
  • 完成全年目标比例：80%

• 车型表现

  • 帝豪系列：销售4.5万辆，同比下降20.1%
  • 远景系列：销售2.1万辆，同比下降6.6%
  • 博越系列：销售2.0万辆，同比下降32.8%
  • 领克系列：销售1.5万辆，环比增长2.2%
  • 缤瑞系列：销售7580辆，环比增长50.7%

• 盈利预测

  • 2018-2020年营业收入预测分别为1120亿元、1324亿元、1620亿元
  • 对应PE分别为9.7X、7.8X、6.2X
  • 首次覆盖，给予“强烈推荐”评级

风险提示

• 公司汽车销量大幅不及预期
• 促销力度超预期导致盈利水平下降

分析师简介

• 谭可：东兴证券海外研究组组长，自2007年加入东兴证券研究所，曾外派香港研究港股市场
• 承诺声明：分析师承诺本报告观点、逻辑和论据均为其本人研究成果，与具体推荐无直接或间接关系

免责声明

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行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：公司股价相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：公司股价相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：行业指数相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上