20221030-东吴证券-固收周报_反脆弱_公告强赎后的股债有何表现__21页_1mb

固收周报20221030总结

核心内容概述

本周固收周报主要分析了公告强赎对转债及正股的影响，回顾了当周权益和转债市场的表现，并提出了后市观点及投资策略，同时推荐了新债申购标的和转债投资组合。整体来看，市场情绪偏弱，资金流出明显，市场表现与基本面有所脱节。

公告强赎后的股债表现

主要观点

• 公告强赎为利空：历史数据显示，公告强赎后，转债及正股价格普遍下跌，市场情绪负面。
• 转债反应更剧烈：转债市场反应比股票市场更为负面，多数个券在公告日后出现下跌。
• 市场情绪影响显著：即使公告强赎后，正股价格跌幅仍小于转债，且市场情绪在30个交易日后仍未明显改善。

关键数据

• 公告日当天：75%的转债价格下跌，平均跌幅为3.16%；约63%的正股价格下跌，平均跌幅为0.76%。
• 公告日后30个交易日：转债跌幅均值达-6.18%，正股跌幅均值达-3.07%。
• 行业分布：强赎主要集中在电力设备、电子、基础化工、医药生物、汽车等行业。
• 涨跌幅分布：转债价格多数在[-5%, 0)、[-15%, -10%)、[-N, -20%)区间，正股价格主要分布在[-5%, 0)、[-15%, -10%)、[0%, 5%)区间。

周度市场回顾

权益市场表现

• 整体回落：三大指数（上证、深成、创业板）均下跌，跌幅扩大。
• 具体数据：
  • 上证综指：累计下跌4.05%
  • 深证成指：累计下跌4.74%
  • 创业板指：累计下跌6.04%
  • 沪深300：累计下跌5.39%
• 成交额放量：周度日均成交额环比上升15.88%，北上资金全周净流出127.06亿元。
• 行业表现：超93%的申万一级行业下跌，仅计算机、国防军工上涨，跌幅居前的是食品饮料、农林牧渔、房地产、公用事业、非银金融。

转债市场表现

• 整体下跌：中证转债指数累计下跌1.74%。
• 行业表现：仅国防军工、计算机、汽车、电力设备上涨，石油石化、农林牧渔、商贸零售、基础化工、煤炭跌幅居前。
• 成交额缩量：周度日均成交额环比下降7.66%，约85%的个券下跌。

后市观点及投资策略

市场情绪与基本面

• 情绪主导市场：尽管9月金融、经济数据边际修复，但市场信心尚未恢复，情绪分歧和资金流出仍是主要影响因素。
• 关注地产修复与汇率风险：市场对地产修复进程和人民币贬值的担忧仍存，影响市场表现。

投资策略建议

• 安全性优先：建议以安全性定择券思路，关注抗跌性较强的转债。
• 长期赛道：能源革命赛道具有可持续性，可长期关注电力新能源板块。
• 稳增长板块：积极布局疫后稳增长相关板块，如泛消费、银行、交运。
• 结构性机会：关注短期供需错配带来的机会，如煤炭、燃气、生猪养殖。
• 军工板块：长期逻辑成立、短期表现相对韧性的军工板块值得挖掘。
• 券商板块：行业政策不确定性较高，但估值水平较低，仍有配置价值。

投资组合推荐

• 稳健组合：

  • 浙22转债（券商，AAA）
  • 招路转债（交运，AAA）
  • 大秦转债（交运，AAA）
  • 希望转2（生猪，AAA）
  • 苏银转债（银行，AAA）
  • 成银转债（银行，AAA）

• 弹性组合：

  • 福能转债（电力，AA+）
  • 密卫转债（交运，AA-）
  • 金盘转债（电力设备，AA）
  • 高测转债（光伏，A+）
  • 盛虹转债（化工/光伏，AA+）
  • 杭氧转债（机械设备，AA+）
  • 银轮转债（汽零，AA）
  • 三角转债（军工，AA-）
  • 天壕转债（城市燃气，A+）

新债申购标的

• 奕瑞转债：数字化X线探测器生产商，掌握四大传感器技术，发行规模14.35亿元。
• 冠宇转债：动力电芯布局企业，业务覆盖动力电池、储能、无人机等领域，发行规模30.89亿元。
• 利元转债：国内锂电设备领先企业，布局氢能、光伏等领域，发行规模14.35亿元。
• 中宠转2：国内宠物食品领军企业，发行规模7.6905亿元。
• 回天转债：工程胶粘剂行业龙头企业，应用领域广泛，发行规模8.50亿元。

风险提示

1. 流动性收紧；
2. 权益市场大幅调整；
3. 地缘政治危机影响；
4. 行业政策调控超预期。

总结

本周市场整体表现不佳，权益与转债市场均受情绪与资金流出影响。公告强赎对市场情绪产生明显负面影响，转债跌幅普遍大于正股。建议投资者关注抗跌性较强的转债，积极布局稳增长和高景气行业，同时注意行业政策与地缘政治带来的风险。