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沪铜周报（5.25~5.29）总结

核心内容

本报告总结了2025年5月25日至5月29日期间沪铜市场的行情回顾、基本面分析、市场结构等关键信息，旨在为投资者提供铜市场近期走势及影响因素的全面概述。

行情回顾

• 沪铜主力合约：上周沪铜主力合约上涨0.82%，收报于105000元/吨。
• 市场影响：地缘政治扰动对铜价形成明显支撑，但中东事件缓和可能带来价格波动。
• 国内消费：进入淡季，下游消费意愿一般。
• 产业交易：国内现货交易表现一般，以刚需为主。
• 库存变化：
  • LME库存：上周减少至389425吨。
  • 上期所库存：较上周减少7073吨至176414吨。

基本面分析

PMI数据

• 中国PMI：整体呈现波动趋势，2024年10月为49.5，与汇丰PMI形成对比。
• 历史趋势：2015-2026年间，PMI呈现周期性波动，2021年达到峰值64.5，2024年有所回落。

供需平衡表

• 2024年：供需处于紧平衡状态。
• 2025年：预计出现供需过剩。
• 数据趋势：2024年1月至10月间，供需平衡表显示供给略大于需求，但2025年11月后需求开始回升。

库存趋势

• LME库存：2024年库存持续增长，2026年1月达到140000吨，但2025年4月后库存开始下降。
• SHFE库存：2024年库存波动较大，2025年1月后库存维持在低位，4月后逐步回升。

市场结构分析

加工费

• 加工费：整体处于低位，2024年9月为15.0，2025年9月降至-10.0，显示市场对加工费的敏感性。

CFTC持仓

• 非商业净多单：持续流出，2025年12月29日为65,000.00，而商业净多单为-85,000.00，显示市场投机情绪减弱。

期现价差

• LME铜升贴水：2025年11月4日升贴水为9355.56，而期货收盘价为1155.56，价差较大。
• 整体趋势：期现价差波动较大，显示市场对现货需求和期货价格的不确定性。

进口利润

• 进口利润：2025年6月6日为-1500.00，7月6日为-4000.00，8月6日为1000.00，显示进口成本波动显著。
• 趋势分析：进口利润在2025年10月至2026年5月间呈现波动，显示市场对进口的依赖程度变化。

关键信息

• 宏观影响：地缘政治对铜价形成支撑，但中东事件缓和可能导致价格波动。
• 库存变化：LME库存和SHFE库存均呈现波动，显示市场供需关系变化。
• 加工费：加工费处于低位，显示市场对加工成本的敏感性。
• CFTC持仓：非商业净多单持续流出，商业净多单为负，显示市场投机情绪减弱。
• 期现价差：价差波动较大，显示市场对现货需求和期货价格的不确定性。
• 进口利润：进口利润波动显著，显示市场对进口的依赖程度变化。

总结

本报告全面分析了沪铜市场近期的行情回顾、基本面及市场结构，指出地缘政治对铜价的支撑作用、国内消费淡季、库存变化趋势、加工费低位、CFTC持仓流出及期现价差波动等关键因素，为投资者提供了全面的市场参考。