20211115-国元国际控股-新型烟草行业即时点评_新型烟草政策预期最悲观的时点已过_4页_453kb

新型烟草行业政策分析总结

核心内容

本文档分析了中国新型烟草行业的政策走向，指出当前行业监管政策的最悲观时点已过，相关政策有望于2022年初落地。重点讨论了《电子烟》强制性国家标准征求意见会议的相关情况，并梳理了自2017年以来新型烟草监管政策的演变过程。

主要观点

• 政策趋严但非取缔：市场曾担忧新型烟草行业可能面临“一刀切”式的取缔，但根据国标会的讨论内容，这种风险已基本排除。
• 监管主体明确：2021年3月，工信部发布征求意见稿，拟将电子烟等新型烟草制品参照卷烟监管，中国烟草将作为主要监管主体。
• 政策落地预期增强：济南烟草专卖局已公开表态，预计2022年上半年将推出HNB相关政策，显示政策推进的明确信号。
• 行业情绪回暖：当前是新型烟草行业政策预期最悲观的时点已过，投资者情绪有望改善。

关键信息

政策梳理

行业影响

• 监管趋严但方向明确：政策逐步收紧，但不再考虑全面取缔，而是趋向规范化管理。
• 头部企业受益：制造端及中烟产业链企业有望在政策落地后获得更大的市场份额和竞争优势。
• 推荐标的：比亚迪电子（0285.HK）、思摩尔国际（6969.HK）、华宝国际（0336.HK）被重点推荐。

投资建议

• 关注制造端及中烟产业链企业：随着政策逐步落地，这些企业将更易获得合规资质与市场准入。
• 把握行业规范化机遇：政策趋严背景下，合规性将成为企业竞争的关键，头部企业具备更强的应对能力。

风险提示

• 监管力度超预期：若政策执行力度超出市场预期，可能对行业造成短期冲击。
• 新型烟草渗透速度不及预期：若市场接受度低于预期，可能影响行业增长速度。

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