机械设备行业：智能水表行业快速扩张，2020年招标采购稳步推进-20200422-银河证券-10页_1mb
报告摘要
智能水表行业分析总结
核心内容概述
本报告分析了2019年及2020年智能水表行业的整体发展趋势及主要上市企业的表现，重点围绕行业增长、企业业绩、市场渗透率、投资建议及风险提示等方面展开。
主要观点
- 行业景气周期明显：2019年水表行业迎来繁荣期，市场需求增长显著，特别是智能水表领域。
- 企业业绩表现突出：四家主要水表企业（汇中股份、三川智慧、新天科技、宁水集团）均实现营收与净利润的显著增长，其中三川智慧和宁水集团增长尤为显著。
- 智能水表需求强劲：随着“一户一表”工程、阶梯水价政策及智慧水务的发展，智能水表逐步替代传统机械水表，市场渗透率持续上升。
- 2020年招标采购稳步推进：尽管受疫情影响，但水司招标采购仍稳步推进，企业订单恢复良好，全年业绩有望稳步提升。
关键信息
2019年四家上市企业表现
| 公司名称 | 营收（亿元） | 同比增长 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|---|---|
| 汇中股份 | 3.60 | 28.77% | 1.10 | 34.44% |
| 三川智慧 | 9.88 | 43.70% | 1.91 | 95.65% |
| 新天科技 | 11.81 | 38.07% | 2.73 | 83.31% |
| 宁水集团 | 13.71 | 33.21% | 2.12 | 54.72% |
2019年四家水表企业产销情况
| 公司名称 | 2018年销量（万台） | 2019年销量（万台） | 2019年销量增幅 | 2018年产量（万台） | 2019年产量（万台） | 2019年产量增幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 宁水集团 | 912.45 | 1043.33 | 14.3% | 941.68 | 1079.19 | 14.6% |
| 新天科技 | 253.75 | 309.52 | 21.9% | 255.79 | 313.78 | 22.7% |
| 三川智慧 | 733.15 | 858.45 | 17.4% | 746.02 | 866.88 | 16.2% |
| 汇中股份 | 25.84 | 41.41 | 60.23% | 24.40 | 41.27 | 69.0% |
智能水表市场前景
- 智能水表渗透率提升：从2010年的11%提升至2017年的23%，预计2020年将达35%，2022年有望达到45%，长期目标为75%。
- 智能水表市场空间：2020年智能水表市场空间预计为57亿元，2022年预计为65亿元，长期可达314亿元。
- 智能水表保有量预测：预计2020年智能水表保有量为1.09-1.21亿台，2022年可能达到1.64亿台。
投资建议
企业优势分析
- 宁水集团：传统水表龙头，智能水表扩产项目预计2020年底落地，未来产能将大幅提升。
- 汇中股份：超声测流产品优势明显，智能制造车间2020年投入使用，未来产能可达155万台套/年。
- 三川智慧与新天科技：亦在智能水表领域有显著进展，中标订单增长迅速。
财务指标对比
| 指标 | 汇中股份 | 三川智慧 | 新天科技 | 宁水集团 |
|---|---|---|---|---|
| 销售毛利率 | 60% | 37.58% | 50% | 35.31% |
| 资产负债率 | 13.53% | 14.45% | 19.42% | 26.73% |
| 流动比率 | 4.93 | 5.05 | 4.06 | 3.45 |
| ROE（2019） | 15.33% | 10.82% | 12.51% | 17.06% |
风险提示
- 智能水表普及低于预期的风险。
- 行业竞争加剧的风险。
评级标准
- 推荐：行业或公司指数表现优于市场指数20%及以上。
- 谨慎推荐：行业或公司指数表现优于市场指数但不足20%。
- 中性：与市场指数表现相当。
- 回避：低于市场指数10%及以上。
结论
2019年智能水表行业迎来增长高峰，企业业绩显著提升，2020年招标采购逐步恢复，行业整体向好。随着政策推动和技术进步，智能水表市场空间广阔，具备长期增长潜力。宁水集团与汇中股份在智能水表领域表现突出，建议优先关注，同时建议关注三川智慧与新天科技。行业风险主要来自智能水表普及速度和竞争加剧。
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