20251106-永安期货-合成橡胶早报_2页_1mb

永安期货研究报告总结：2025年11月6日

本次报告聚焦于橡胶（BR）期货品种，重点分析主力合约（12月合约）的近期价格表现、持仓量变动、基差变化、利润结构及市场动态。以下是核心要点总结：

一、主力合约表现

• 价格波动：BR主力合约BR12自10月9日至11月5日下跌约565点，至10235元/吨。周度下跌41857点，跌幅显著。
• 持仓量变化：同期持仓量大幅减少7032手，周度减幅达18547手，显示市场参与者情绪转淡或持悲观预期。
• 基差情况：虚实比从27.61降至16.84，显示期货价格远高于现货，基差缩窄幅度较大，但仍处于贴水状态。

二、套利机会与利润结构分析

• 内外价差：山东市场出厂价与进口利润显示出口盈利能力较强，CFR东南亚出口利润维持高位，但内需利润表现较弱。
• 加工利润：ABS和SBS生产利润相继回落，部分品种面临亏损压力，显示下游需求疲软。
• 套保利润：RU/BR与NR/BR等跨品种套利机会较为平缓，缺少显著波动。

三、市场动态与供需展望

• 现货市场：齐鲁、扬子、东明石化等企业现货价格普遍下调，市场采购意愿低迷。
• 竞拍情况：丁二烯石化竞拍未见积极迹象，显示当前市场价格缺乏支撑。
• 裂解类利润：乙烯裂解利润回落，而碳四抽提及丁二烯类利润不一，显示不同板块盈利能力分化。

四、风险与操作建议

• 价格区间：BR现货价格仍处于高位成本支撑区域，建议多单谨慎持有，关注仓单数量变化。
• 空头策略：在回调阶段可考虑轻仓试空，但需密切关注国产胶供应量变化。
• 政策与天气：需留意国内产区天气影响及进口政策调整，这些可能对供需结构产生扰动。

五、总结与关注点

BR品种短期在需求恢复缓慢背景下面临较大压力，当前尚无明显反弹信号。重点关注进口窗口政策变化、国内工厂排产情况、下游采购数据以及国际市场价格传导效应。操作上建议谨慎，策略可预设步调灵活，避免追涨杀跌。