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云涌科技 (688060.SH) 疫情扰动短期业绩，产品放量值得期待

核心内容

云涌科技是国内电力信息安全领域的领军企业，受益于新型电力系统建设的长期机遇。尽管2022年上半年受疫情影响，公司业绩出现短期波动，但未来随着疫情缓解和智能电网建设加速，公司有望实现业绩快速增长。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年（2022-2024）归母净利润分别为1.10亿元、1.54亿元、2.10亿元，对应EPS为1.83元、2.57元、3.50元，当前PE为25.9倍，未来PE逐步下降至13.5倍，显示公司估值具备提升空间。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年上半年，公司营业收入同比下降17.81%，归母净利润同比下降47.98%。业绩下滑主要由疫情导致的项目交付延迟、市场推广受阻，以及研发和股权激励费用增加所致。
• 长期增长潜力大：公司作为电力信息安全核心企业，受益于国家电网和南方电网在智能电网领域的持续投资，预计未来三年营收和利润将实现快速增长。
• 研发投入持续加码：公司持续加大在国产化平台、边缘计算、物联网、信息安全等核心技术领域的研发力度，研发费用同比增长35.24%，研发人员增加21.78%，表明公司对技术升级的重视。
• 估值逐步优化：当前PE为25.9倍，预计未来三年PE将逐步降至13.5倍，显示市场对公司未来盈利能力的认可。
• 财务健康度良好：公司资产负债率保持在较低水平，流动比率和速动比率均保持合理，资产结构稳健，具备良好的偿债能力。

关键信息

营收与利润预测（单位：亿元）

财务摘要

重要行业背景

• 电网投资高景气：国家电网计划投入3500亿美元，南方电网规划投资约6700亿元，用于智能电网和新型电力系统建设。
• 政策支持：国家正加快新型电力系统建设，推动电网智能化、信息化发展，为公司提供长期增长机遇。
• 技术方向明确：公司聚焦于电力信息化领域，持续推进国产化平台、边缘计算、物联网、信息安全等核心技术的研发。

风险提示

• 疫情反复可能影响项目交付和市场推广；
• 智能电网投资不及预期；
• 公司研发进度不达预期。

总结

云涌科技在短期内受到疫情因素影响，业绩出现波动，但长期来看，公司具备较强的市场竞争力和技术创新能力，有望受益于智能电网建设带来的增长机遇。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩将逐步释放，估值具备提升空间。投资者应关注公司研发进展及行业政策变化，同时注意疫情反复等潜在风险。