20180903-华创证券-智云股份-300097.SZ-2018年中报点评_业绩略低于预期_期待公司在新建产线中突破_5页_815kb

报告摘要

智云股份（300097）2018年中报总结

核心内容

智云股份（300097）在2018年上半年实现营业收入5.07亿元，同比增长48.30%；归母净利润0.835亿元，同比增长48.87%。尽管整体业绩略低于市场预期，但公司通过有效控制费用和优化业务结构，仍展现出一定的增长潜力。公司主要盈利来源于子公司鑫三力，其贡献收入4.09亿元，净利润0.927亿元，而其他业务出现亏损，主要亏损来源为控股60%的昆山捷云，公司已于2018年7月宣布转让其15%的股权，预计亏损情况将有所改善。

主要观点

业绩表现：公司整体业绩增长显著，但略低于预期，主要受益于鑫三力的强劲表现，而其他业务出现亏损。
毛利率与费用控制：公司综合毛利率为39.76%，同比下降8个百分点，但费用率有效降低4.4个百分点，同时理财投资收益和营业外收入增长，使得净利率保持稳定。
行业前景：显示面板行业正经历产能向大陆转移的历史机遇，设备市场空间巨大，公司优势产品有望在新建产线中实现突破。
新能源业务：公司传统汽车智能制造业务受下游影响下滑，但新能源智能制造业务表现亮眼，预计未来三年行业产销将保持40%以上的高增长，锂电设备业务将受益。
投资评级：维持“推荐”评级，未来6个月内预期超越基准指数10%-20%。

关键信息

财务数据

营业收入：2018年中报为5.07亿元，同比增长48.30%；预计2018-2020年分别为13.19亿元、17.8亿元、24.38亿元，增速分别为44.5%、35.0%、37.0%。
归母净利润：2018年中报为0.835亿元，同比增长48.87%；预计2018-2020年分别为2.14亿元、3.13亿元、4.73亿元，增速分别为25.8%、46.1%、51.1%。
每股收益：预计2018-2020年分别为0.74元、1.08元、1.64元。
市盈率（PE）：预计2018-2020年分别为17倍、12倍、8倍。
市净率（PB）：预计2018-2020年分别为2倍、1倍、1倍。