20150901-中国银河-8月份CPI预测_食品价格带动CPI回升_13页_1003kb

食品价格带动CPI回升总结

核心内容

2015年8月，CPI同比增速预计为1.9%，波动区间在1.8%至2.0%之间。其中，翘尾因素影响为1.5个百分点，新涨价因素拉高物价0.37个百分点。8月CPI环比上涨0.4%，主要由食品价格上涨带动，非食品价格保持平稳。

主要观点

• 食品价格主导CPI变动：食品价格是推动CPI变动的主要因素，尤其蔬菜、鸡蛋、猪肉等价格波动显著。
• 季节性影响显著：8月蔬菜价格上涨主要由于南方雨季和换季因素，鸡蛋价格上涨受天气影响，猪肉价格虽有回升但涨幅减弱。
• 非食品价格稳定：居住类价格保持平稳，车用燃料价格回落，其他非食品类价格波动较小。
• 未来物价趋势：预计2015年9月CPI同比增速小幅回落至1.4%，但环比仍小幅上行。食品价格预计在四季度出现波动，尤其是猪肉价格可能带动CPI同比突破2%。
• 经济环境影响：2015年经济继续探底，有效需求不足，导致物价上涨动力有限，整体物价仍处于低位运行。

关键信息

8月份CPI预测

• CPI同比增速：预计为1.9%，波动区间为1.8%-2.0%。
• 翘尾因素：1.5个百分点，比7月小幅回升。
• 新涨价因素：拉高物价0.37个百分点，环比上涨0.4%。
• 食品价格变动：
  • 蔬菜价格上涨4.67个百分点。
  • 鸡蛋价格上涨7.79个百分点。
  • 猪肉价格上涨4.14个百分点。
  • 水产品价格下跌0.7个百分点。
  • 水果价格下跌2.58个百分点。
• 非食品价格变动：
  • 居住类价格保持平稳。
  • 车用燃料价格回落。
  • 其他六类价格波动较小。

9月份CPI预测

• 翘尾影响：预计为1.4个百分点，比8月小幅回落。
• 环比变动：预计小幅上行。
• 食品价格预测：
  • 猪肉价格继续回升，但因天气炎热需求疲软，回升速度减缓。
  • 蔬菜价格因秋菜上市走低，水果价格继续下行。
  • 鸡蛋价格因天气炎热影响产量，价格回升。
• 非食品价格预测：
  • 居住类价格小幅上行。
  • 双节因素可能带动非食品价格上行。

物价未来趋势

• 全年物价低位运行：2015年整体翘尾水平较低，CPI同比涨幅有限。
• 猪肉价格影响：预计年末生猪价格将超过上一轮猪周期高点，假设价格达到25元/公斤，带动CPI上行约1.95个百分点。
• 季节性波动：物价主要随季节波动，食品价格波动幅度最大，对CPI影响最显著。
• 2016年预测：若猪肉价格涨幅持续至2016年夏天，2016年2季度CPI同比将承压。

测算误差来源

• 数据误差：采用移动平均算法预测，难以避免单月噪声影响。
• 样本差异：商务部数据与统计局数据存在偏差，样本选取和数量影响测算结果。
• 居住类价格测算误差：采用小样本抽样调查，可能与统计局大样本调查结果存在差异。
• 忽略月末价格变化：预测数据忽略了每个月最后一个星期的价格波动，可能产生误差。
• 权重调整误差：CPI权重每年微调，缺乏足够数据可能影响测算准确性。

重要图表与数据

• 图1：8月份翘尾影响为1.5个百分点。
• 图2：8月季调后翘尾水平高于未季调翘尾水平。
• 图3：新涨价因素7月份上行。
• 图4：2015年7月八大分类对CPI环比增加值的贡献。
• 图5：CPI食品各分类权重。
• 图6：粮食价格8月份保持平稳。
• 图7：猪肉价格涨幅减弱。
• 图8：搜猪网显示猪肉价格回升。
• 图9：8月份蔬菜价格。
• 图10：CPI各分类权重。
• 图11：影响居住CPI各分类权重。

表格数据

• 表1：CPI中各分类价格对CPI影响预判。
• 表2：CPI各项权重及环比增长率。
• 表3：8月份食品价格。
• 表4：2001年以来CPI八大类分项波动幅度。
• 表5：本年度统计局与商务部食品指标比较。
• 表6：未来12个月CPI同比走势预测。

作者信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，曾获“远见杯”中国经济预测第一名，连续四届获新财富最佳分析师。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，从事数据预测工作。

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