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麦格米特（002851.SZ）2026年上半年业绩总结

核心内容

麦格米特在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达60.6亿元，同比增长29.7%；归母净利润为2.5亿元，同比增长45.2%。尽管扣非归母净利润同比下降16.1%，但主要受到非经常性损益的影响，尤其是公允价值变动收益1.4亿元。公司综合毛利率为21.2%，同比下降0.9个百分点，净利率为4.6%，同比上升0.6个百分点。

2026年第二季度，公司营业收入达32.7亿元，同比增长38.9%、环比增长17.4%；归母净利润1.4亿元，同比增长107.1%、环比增长19.8%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增长59.2%、环比增长93.7%。AI电源业务在本季度进入交付兑现期，带动收入和利润的显著增长。

主要观点

• AI电源业务增长显著：AI电源成为公司增长的核心引擎，2026H1电源产品销售收入18.4亿元，同比增长60.9%，占营业收入的30.4%。
• 智慧生活产品稳步增长：智慧生活产品销售收入25.6亿元，同比增长20.2%，占营业收入42.2%，主要受益于海外变频家电需求上升。
• 海外布局加速：公司已在印度实现全面本土交付，泰国一期厂房投产并启动海外客户交付，海外收入占比达43.0%，国际化程度进一步提升。
• 产能扩张与研发投入：公司完成26.6亿元定增，用于全球研发中心扩展、智能电源与电控研发测试中心建设等，研发投入6.2亿元，同比增长20.9%，占营收的10.3%。
• 盈利预测调整：由于市场竞争加剧和汇兑损失影响，公司调整了2026-2027年归母净利润预测至6.5/14.9亿元，新增2028年预测24.6亿元，动态PE分别为114.0/49.9/30.2x。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026H1为60.6亿元，同比增长29.7%；2026Q2为32.7亿元，同比增长38.9%、环比增长17.4%。
• 归母净利润：2026H1为2.5亿元，同比增长45.2%；2026Q2为1.4亿元，同比增长107.1%、环比增长19.8%。
• 扣非归母净利润：2026H1为1.2亿元，同比下降16.1%；2026Q2为0.8亿元，同比增长59.2%、环比增长93.7%。
• 毛利率：2026H1综合毛利率21.2%，同比下降0.9个百分点；单季度毛利率约20.9%，同比-0.3个百分点。
• 净利率：2026H1净利率4.6%，同比+0.6个百分点。

业务板块表现

• 电源产品：销售收入18.4亿元，同比增长60.9%，其中通信及数据中心电源受益于AI算力建设，数字终端电源保持行业头部地位。
• 智慧生活产品：销售收入25.6亿元，同比增长20.2%，主要受海外变频家电需求增长驱动。
• 新能源交通产品：销售收入5.6亿元，同比增长10.7%，受益于增量客户定点进入批量交付。
• 工业自动化、智能装备、磁电精造产品：分别同比增长15.9%、17.6%、47.8%。

海外布局与产能扩张

• 公司在印度实现全面本土交付，泰国一期厂房投产并启动海外客户交付，二期、三期工厂按计划推进。
• 公司产品已在AIDC电源、医疗电源、变频家电、智能卫浴、工业自动化、智能焊机等领域获得海外市场认证与资质。
• 公司正积极参与英伟达Blackwell、Vera Rubin系列及下一代数据中心架构的电源系统设计，并在国际云厂商供应链中占据一席之地。

风险提示

• 英伟达服务器电源产品出货规模及价值量不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 原材料价格大幅上涨。

投资建议

• 维持“优于大市”评级。
• 2027年AI服务器电源产品有望快速放量，调整2026-2027年归母净利润预测至6.5/14.9亿元。
• 当前股价对应动态PE为114.0/49.9/30.2x。

财务预测与估值

总结

麦格米特2026年上半年业绩表现亮眼，AI电源成为增长核心，海外布局持续推进，产能与研发同步发力，为公司未来增长奠定基础。尽管面临毛利率承压与汇兑损失，但AI服务器电源产品放量有望改善盈利质量。公司调整盈利预测并维持“优于大市”评级，显示出对未来发展信心。