20210606-申港证券-石油石化行业研究周报_可降解塑料赛道开启_BDO景气持续_21页_2mb

可降解塑料赛道开启BDO景气持续总结

核心内容

本报告分析了可降解塑料行业对BDO（1,4-丁二醇）市场的影响，并评估了石油石化板块近期的市场表现。报告指出，随着政策趋严和可降解塑料需求的增加，BDO行业正迎来新的发展机遇。

主要观点

• 政策驱动需求增长：2020年发改委和生态环境部发布的“禁塑令”推动了可降解塑料的发展，预计未来几年PLA和PBAT等材料将逐步替代部分传统塑料制品。
• PBAT带动BDO需求：PBAT作为可降解塑料的重要组成部分，其产能扩张将显著提升对BDO的需求。预计2021-2022年两年内新增PBAT产能188万吨，折合BDO需求80.8万吨。
• BDO价格波动加剧：由于BDO产销模式的变化，如合约占比下降、现货补仓需求增加、社会库存偏低以及竞拍模式的实施，BDO价格波动性上升，市场供需错配短期内难以缓解。
• BDO盈利空间扩大：随着PBAT产能释放和政策推动，BDO市场需求将增加，行业盈利有望持续改善。
• 板块表现分化：本周石油石化板块整体上涨0.48%，但不同子板块表现差异较大，炼油和油品销售及仓储板块表现较差，而油田服务和工程服务板块表现相对较好。

关键信息

BDO市场现状

• 价格走势：截至2020年6月4日，国内BDO生产者均价为19600元/吨，环比下跌28.79%，但同比上涨137.29%。
• 产能与产量：截至2020年底，国内BDO产能215.9万吨（同比+3%），产量145.2万吨（同比+5%），产能利用率约70%。
• 消费结构：PTMEG和PBT是BDO的主要下游应用，其中PBT价格自2020年底以来大幅上涨。

PBAT产能扩张计划

石油石化板块表现

• 整体表现：本周中信一级石油石化指数上涨0.48%，位列30个行业指数第16位，但落后上证指数0.73%。

• 子板块表现：

  • 油田服务：+2.51%
  • 工程服务：+1.02%
  • 石油开采：+1%
  • 其他石化：+0.35%
  • 炼油：-0.14%
  • 油品销售及仓储：-0.5%

• 领涨个股：ST中天（+6.57%）、中海油服（+6.21%）、三联虹普（+4.29%）、洲际油气（+3.91%）、广汇能源（+3.72%）、新凤鸣（+3.59%）。

• 领跌个股：华锦股份（-9.11%）、国际实业（-5.26%）、海利得（-3.57%）、东方盛虹（-2.41%）、齐翔腾达（-1.42%）。

风险提示

• 政策风险
• 地缘政治风险
• 原油价格剧烈波动风险
• 全球新冠疫情持续恶化风险

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 评级体系：
  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上

市场基准指数

• 市场基准指数为沪深300指数

分析师信息

• 分析师：曹旭特
• 执业证书编号：S1660519040001
• 机构名称：申港证券股份有限公司