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供应扰动与市场震荡：双焦周报总结（20260907）

核心内容概览

本周双焦市场呈现供应偏紧、需求韧性尚存、库存持续去化的格局，整体价格维持高位震荡。供给端受到矿山安检常态化、洗煤厂产能利用率偏低等因素影响，产量提升有限；需求端虽铁水产量小幅回升，但钢材需求不及预期，终端负反馈风险显现。库存方面，矿山库存持续回落，焦钢厂库存低位，补库需求仍存，港口库存有所下降。

主要观点

一、供给端分析

• 矿山产量：523家样本矿山开工率67.83%（-0.23%），精煤日均产量62.82万吨（-0.44%），产量提升空间有限。
• 洗煤厂产能：314家洗煤厂产能利用率28.36%（-0.69%），精煤日均产量21.8万吨（-0.48%），洗煤厂产能利用率偏低，影响焦煤供应。
• 进口煤供应：蒙古燃油危机解除，甘其毛都口岸通关量逐步恢复，进口煤供应压力有所缓解。
• 供应预期：山西全面推进复产，供应压力预计逐步缓解，但短期内仍偏紧。

二、需求端分析

• 铁水产量：247家钢厂铁水日产量236.82万吨（+0.22%），高炉开工率82.64%（+0.32%），铁水产量小幅回升，显示钢厂生产韧性。
• 焦炭需求：247家钢厂焦炭日均产量47.11万吨（+0.06%），焦炭可用天数10.35天（-0.44%），钢厂仍有一定补库需求。
• 负反馈风险：钢材需求不及预期，原料持续上涨挤压钢厂利润，终端需求负反馈风险逐步显现。

三、库存情况

• 矿山库存：523家样本矿山精煤库存130.15万吨（-14.12%），持续去化。
• 焦化厂库存：全样本独立焦化厂库存963.29万吨（+28.29%），库存高位。
• 钢厂库存：247家钢厂焦炭库存734.04万吨（+0.98%），库存低位。
• 港口库存：主要港口库存330万吨（-4%），库存下降，显示市场去库趋势。

关键信息汇总

供应端关键指标

需求端关键指标

库存关键指标

焦炭供需跟踪

• 提涨情况：焦炭已进行第四轮提涨，价格持续上涨，但近期开始出现提降轮次，显示市场压力有所释放。
• 价差跟踪：主力01、05、09合约基差有所回升，显示市场对后续价格走势的预期较为乐观。
• 焦炭利润：独立焦化企业吨焦利润-86元/吨（+41），亏损幅度有所收窄，但整体仍承压。
• 焦炭产量：独立焦化厂日均产量55.83万吨（-0.01%），钢厂日均产量47.11万吨（+0.06%），产量维持低位。

宏观地产跟踪

• 固定资产投资：全国固定资产投资额累计同比数据表明，房地产投资保持一定增长趋势，但增速放缓。
• 房地产面积：新开工、施工、竣工、销售面积累计同比数据反映房地产市场整体处于调整期，需求不足。
• 商品房成交：30大中城市当周商品房成交面积数据表明，市场活跃度较低，需求偏弱。

总体市场展望

• 供应端：短期供应偏紧，但山西复产及蒙煤通关量回升，预计供应压力逐步缓解。
• 需求端：铁水产量小幅回升，但钢材需求不及预期，钢厂利润承压，负反馈风险显现。
• 库存端：矿山库存持续去化，焦钢厂库存低位，补库需求仍存，港口库存下降。
• 价格走势：焦炭价格高位震荡，焦煤价格走势及钢厂利润表现将成为后续关注重点。

风险提示

• 钢材需求不及预期可能导致原料价格承压。
• 钢厂利润持续受挤压，可能影响后续采购行为。
• 供应端恢复速度及进口煤通关情况将影响市场供需平衡。

数据来源

• Wind
• Mysteel
• 弘业期货金融研究院