20260108-开源证券-开源晨会_7页_740kb

报告摘要

本次开源晨会主要围绕汽车和电子行业动态及投资策略展开，同时涉及化工行业的公司信息更新。会议重点分析了2025年行业表现、近期重要事件、未来发展趋势及投资建议。

智驾技术加速发展：英伟达在CES2026上推出智驾模型Alpamayo，并开源相关算法及工具链，推动智驾技术的普及与落地。
Alpamayo特点：
- 100亿参数的端到端VLA（视觉-语言-动作）模型；
- 具备推理能力和一定可解释性；
- 支持部署在车端或作为基础架构使用；
- 配套工具AlpaSim和1700小时物理AI数据集，助力智驾训练与测试。
智驾普及趋势：
- 城区智驾功能将加速渗透至中高端车型；
- Robotaxi在全球范围落地，特斯拉、小鹏等车企持续推进L2++技术；
- 智驾与机器人技术协同发展，形成技术闭环。
赛力斯表现：
- 2025年12月新能源车销量达6.1万辆，同比增长63.4%；
- 全年销量达47.23万辆，同比增长10.6%；
- 问界M7、M8、M9等车型销量表现亮眼，M7和M8销量持续攀升；
- 2026年新车周期延续，预计销量增长可期。
投资建议：
- 关注智驾产业链相关企业，如德赛西威、华阳集团、经纬恒润、小鹏汽车-W等；
- 维持“买入”评级，看好公司全球化布局与具身智能发展。

2025年表现回顾：
- 电子板块整体走势较强，PCB行业涨幅领先；
- 消费电子行业受益于新品出货和国补政策，表现较好；
- AI眼镜和AI服务器等新兴品类增长迅速。
2026年投资主线：
- 苹果产业链：iPhone进入升级周期，AI功能持续优化；
- 华为鸿蒙产业链：鸿蒙OS6支持多种AI智能体，终端销量有望增长；
- AI眼镜产业链：Meta等品牌推动AI眼镜市场发展，有望成为爆款；
- OpenAI终端硬件：推动AI大模型与硬件结合，打造原生AI硬件。
零组件升级趋势：
- 光学：提升视觉感知能力，支持多模态交互；
- 电池及快充：钢壳电池、掺硅负极等新技术应用；
- 散热：VC均热板、液冷等方案逐步普及；
- 结构与工艺：3D打印、MIM等工艺渗透至零部件制造。
元器件需求增长：
- AI算力提升推动PCB及被动元器件需求增长；
- AI服务器功耗提升推动电源架构升级，带动功率器件及MLCC等需求上升。
受益标的：
- 工业富联、立讯精密、歌尔股份、华勤技术、蓝思科技等；
- 龙头企业及产业链上下游企业均有望受益。

业绩超预期：
- 2025年预计实现归母净利润82.9-88.9亿元，同比增长77.78%-90.65%；
- Q4归母净利润同比增长148.9%-188.3%，环比增长90.5%-120.7%。
业绩驱动因素：
- 钾锂价格回暖，尤其是氯化钾价格上涨；
- 碳酸锂产量上升，销量增长；
- 确认递延所得税资产，提升净利润。
资源扩张计划：
- 拟以现金收购五矿盐湖51%股权，扩大钾锂资源控制规模；
- 五矿盐湖拥有丰富的锂、钾资源，有助于巩固公司在氯化钾和碳酸锂领域的龙头地位。
盈利预测上调：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为85.57、109.75、127.49亿元；
- EPS分别为1.62、2.07、2.41元/股；
- 当前股价对应PE为20.0、15.6、13.4倍。
投资建议：
- 维持“买入”评级，看好公司高质量发展路径。

行业	推荐标的	评级
汽车	德赛西威、华阳集团、经纬恒润、小鹏汽车-W、中科创达、华测导航	买入
电子	工业富联、立讯精密、歌尔股份、华勤技术、蓝思科技、领益智造	买入
化工	盐湖股份	买入