20220331-国盛证券-锐科激光-300747.SZ-业绩符合预期_高功率产品放量打开成长天花板_3页_650kb

锐科激光 (300747.SZ) 总结

核心内容

锐科激光于2021年发布了其年度业绩报告，整体表现符合市场预期，同时展现出良好的增长势头。公司全年实现营业收入34.10亿元，同比增长47.18%；归母净利润达4.74亿元，同比增长60.17%。业绩增长主要得益于高研发投入带来的技术突破、6kW及以上高功率产品销量大幅增长以及子公司业绩提升。

主要观点

• 技术突破与产品创新：2021年公司累计发布23款新产品，覆盖钣金加工、汽车制造、轨道交通、动力电池等多个行业，表明其在高功率激光器领域的持续创新。
• 高功率产品放量：6kW及以上高功率产品销量超过5900台，同比增长175%，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 子公司贡献显著：子公司睿芯公司2021年净利润达1.84亿元，同比增长158.15%，为公司整体利润增长提供了坚实支撑。
• 盈利能力提升：2021年销售净利率提升至14.72%，毛利率为29.35%，其中万瓦级激光器毛利率达52.47%，盈利能力稳步增强。
• 新应用领域拓展：公司正在拓展新能源动力电池、轨道交通、汽车及零配件、船舶制造等新应用场景，为未来成长打开空间。
• 市场地位巩固：2021年国内市占率首次超过IPG，标志着公司在高功率激光器领域的国产替代进程加速。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年达34.10亿元，同比增长47.18%；预计2022-2024年分别增长至45.73亿元、57.53亿元和68.37亿元。
• 归母净利润：2021年为4.74亿元，同比增长60.17%；预计2022-2024年分别达6.97亿元、9.05亿元和11.47亿元。
• 每股收益：2021年为1.09元/股，预计2022-2024年分别为1.60元、2.08元和2.63元。
• 净资产收益率（ROE）：2021年为16.3%，预计2022-2024年将分别达到19.1%、20.3%和20.6%。

估值分析

• PE（市盈率）：2021年为37.3倍，预计2022-2024年将分别降至25.4倍、19.5倍和15.4倍。
• PB（市净率）：2021年为5.9倍，预计2022-2024年将分别降至4.8倍、3.9倍和3.1倍。
• EV/EBITDA：2021年为27.2倍，预计2022-2024年将分别降至19.4倍、13.6倍和11.5倍。

风险提示

• 激光器价格战持续可能影响公司盈利能力。
• 行业景气度下滑可能对业务增长造成压力。

未来展望

公司预计在未来三年内保持稳定增长，2022-2024年营收和归母净利润年复合增长率分别为34.1%和26.7%。随着万瓦级激光器持续放量及新应用场景的拓展，公司有望进一步巩固其在高功率激光器领域的领先地位，打开新的成长曲线。

投资建议

维持“增持”评级，认为公司具备较强的盈利能力与成长潜力，且在国产替代背景下具有竞争优势。当前股价对应PE为25.4倍，估值合理，具备投资价值。

其他信息

• 股票信息：2022年3月30日收盘价为40.58元，总市值176.94亿元，总股本436.02百万股。
• 分析师：王磊（国盛证券研究所）
• 相关研究：《锐科激光（300747.SZ）：景气持续，国产替代加速》（2021-08-25）、《锐科激光（300747.SZ)：高功率国产化加速，高端产品布局持续深入》（2021-06-06）