20220131-浙商证券-商业贸易行业专题_数字经济与产业互联网系列报告（一）-数字经济_变革生产函数_15页_1mb

商业贸易行业：数字经济与产业互联网发展分析

核心内容概述

本报告围绕数字经济与产业互联网对商业贸易行业的影响展开，重点分析数字经济如何通过变革生产函数、推动产业数字化转型、促进产业互联网平台发展，成为未来经济增长的重要引擎。报告指出，《“十四五”数字经济发展规划》为数字经济提供了明确的发展方向和政策支持，产业互联网平台作为关键载体，将在推动传统产业数字化升级中发挥重要作用。

主要观点

• 数字经济是国家战略：数字经济已被纳入国家发展核心战略，成为推动经济结构优化、效率提升和质量变革的重要力量。
• 生产函数的全面变革：数据作为新型生产要素，技术进步与生产关系的优化将提升全要素生产率，而产业网络化平台化转型将改善生产组织方式，最终提高整体产出。
• 产业数字化是主线：产业数字化在数字经济中占据主导地位，是推动实体经济与数字经济深度融合的关键路径。
• 产业互联网平台是关键载体：产业互联网平台具备市场信息聚合、产品数据共享和资源调配优化的优势，是实现产业数字化的重要支撑。
• 发展路径多样化：产业互联网平台落地主要由互联网企业、SaaS企业和传统制造业龙头企业主导，其中第三方平台在连接上下游、提供数字化解决方案方面具有独特优势。
• 重点推荐企业：国联股份与华孚时尚作为数字化转型龙头企业和第三方产业互联网平台，被重点推荐。

关键信息

数字经济的定义与结构

• 数字经济由数字产业化和产业数字化两部分组成。
• 数字产业化包括信息产业增加值，如基础电信、软件、互联网等行业。
• 产业数字化指利用数字技术赋能传统产业，提升其效率和产出。

数字经济对生产函数的影响

• 数据作为新型生产要素，将作为正相关自变量D加入生产函数。
• 技术进步与生产关系优化将提升全要素生产率A。
• 产业网络化平台化转型将改善生产组织方式F，最终提高生产力和产出Y。

产业互联网平台的优势与作用

• 产业互联网平台是连接上下游企业、优化资源配置、推动产业协同的重要载体。
• 工业互联网平台是产业互联网在工业领域的具体体现，预计2025年普及率将从14.7%提升至45%，CAGR超25%。

重点企业推荐

• 国联股份：工业互联网龙头，云工厂模式已落地，预计2021-2023年归母净利润分别为5.73亿、9.5亿、16.1亿，增速分别为88.3%、65.3%、70%，维持“买入”评级。
• 华孚时尚：色纺纱行业龙头，已完成部分工厂的数字化改造，预计2021-2023年归母净利润分别为6.0亿、6.5亿、7.6亿，维持“买入”评级。

投资建议

• 重点推荐：关注数字化转型龙头企业及第三方产业互联网平台，尤其是国联股份和华孚时尚。
• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业指数表现将优于沪深300指数10%以上。

风险提示

• 国联股份云工厂推进不及预期，新客户增速不及预期。
• 华孚时尚终端需求不及预期。
• 疫情反复可能影响企业数字化进程。

政策支持与未来展望

• 国家政策持续推动数字经济与实体经济融合，数字基础设施和数据要素市场体系逐步完善。
• 数字经济将进入全面扩展期，预计2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重将达到10%。
• 产业互联网平台的发展将受益于政策红利，尤其是工业互联网平台，其普及率提升将带来显著增长机遇。

结论

数字经济正成为推动生产方式、组织方式和治理方式变革的重要力量，产业互联网平台作为其核心载体，将在未来几年内迎来快速发展期。重点关注具备数字化转型能力和平台化运营能力的企业，如国联股份和华孚时尚，以把握数字经济带来的投资机会。