20260824-太平洋-吉比特-603444.SH-2026Q2业绩环比增长_杖剑传说_等海外发行持续推进_5页_520kb

2026Q2 业绩总结

核心内容概述

公司2026年上半年（H1）实现营收37.27亿元，同比增长48%；归母净利润10.92亿元，同比增长69.3%；归母扣非净利润10.87亿元，同比增长67.8%。其中，2026Q2营收18.79亿元，同比增长36%；归母净利润5.74亿元，同比增长58.8%；归母扣非净利润5.61亿元，同比增长50.4%。整体业绩呈现环比增长趋势，尤其在净利润方面表现突出。

主要观点与关键信息

1. 业绩增长驱动因素

• 境内新游贡献增量：《杖剑传说（大陆版）》、《道友来挖宝》、《九牧之野》等游戏在2025年5月和12月上线，本期进入完整运营周期，带动营收和利润增长。
• 境外业务高增：境外营收达6.07亿元，同比增长201%。主要得益于《杖剑传说》自2025H2起陆续在港澳台、日本、欧美市场发行，形成海外收入增量。
• 《问道手游》十周年庆活动：2026Q2《问道手游》通过十周年庆活动提升用户活跃度，推动净利润环比增长。

2. 海外发行计划持续推进

• 《杖剑传说》：计划于2026Q4在韩国、东南亚等地区上线。
• 《问剑长生》：计划于2026Q4在欧美地区上线。
• 储备代理游戏：
  • 《失落城堡2》（动作闯关Roguelike）计划于2026Q4上线；
  • 《甄嬛传》（模拟经营）与《大圣牌：凌霄斗神》（构筑式卡牌）计划于2027Q1前上线。
• 版号获批情况：公司《五行游》、《哆奇哆棋》等储备游戏在2026年1-7月已获批版号，为后续发行奠定基础。

3. 现金分红政策

• 2026H1公司拟每10股派发100元现金红利，合计派发7.18亿元，现金分红比例达65.7%。
• 公司计划在2026-2027年每年实施半年度、三季度、年度三次现金分红，且每年分红比例不低于50%。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2026-2028年营收分别为66.9/71.5/75.3亿元，增速分别为7.74%、6.96%、5.36%；
  • 归母净利润分别为19.6/21.3/22.8亿元，增速分别为9.07%、8.60%、7.25%。
• 估值倍数：
  • P/E（市盈率）：14倍（2026E）；
  • P/S（市销率）：4倍；
  • P/B（市净率）：4倍；
  • EV/EBITDA：7.5倍（2026E）；
  • EV/NOPLAT：9.1倍（2026E）。
• 评级：维持“增持”评级，预计公司未来6个月相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。

5. 财务指标分析

• 资产负债表：
  • 货币资金逐年增长，2026E为5670百万；
  • 流动资产合计从2024A的4289百万增长至2026E的7285百万；
  • 资产总计从2024A的6924百万增长至2026E的12787百万。
• 现金流量表：
  • 2026E经营性现金净流量为2531百万，同比增长趋势明显；
  • 投资性现金净流量为38百万，维持较低水平；
  • 筹资性现金净流量为-1289百万，主要用于维持资本结构。
• 利润表：
  • 毛利率保持高位，2026E为91.5%；
  • 净利率逐年提升，2026E为36.5%；
  • 营业利润率持续增长，2026E为41.6%；
  • ROE（净资产收益率）2026E为31.7%，显示盈利能力增强。

风险提示

• 政策监管趋紧：游戏行业面临政策不确定性，可能影响业务发展；
• 行业增速放缓：整体游戏市场增长面临压力；
• 游戏流水及上线节奏不及预期：新游表现可能低于预期，影响业绩增长。

投资评级说明

• 行业评级：看好行业未来6个月回报高于沪深300指数5%以上；
• 公司评级：维持“增持”评级，预计未来6个月个股涨幅介于5%与15%之间。

证券分析师信息

• 郑磊：zhenglei@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1190523060001
• 李林卉：lilh@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1190526020001

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