20260927-光大期货-光期能化_2026年四季度PVC报告_14页_689kb

光期研究：2026年四季度PVC市场分析总结

核心内容概述

2026年四季度，PVC市场处于震荡寻底阶段，远期结构缓慢改变。整体来看，供应端维持低位，需求端季节性波动，出口增量有限，库存逐步下降，基差维持低位震荡。

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主要观点

• 供应端：四季度PVC供应压力不大，没有新增投产，产量维持低位震荡。
• 需求端：四季度国内需求将先强后弱，内需支撑有限，出口受内外价差收窄和政策退出影响，增量不多。
• 库存变化：预计社会库存和仓单会随着供应的降低而逐步下降，炼厂库存压力不高。
• 基差表现：基差维持低位震荡，主要受国内需求未有实质性改善影响。
• 市场策略：PVC四季度将围绕国内需求季节性交易，化工板块整体弹性较低。

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关键信息

1. PVC行情回顾

• 2026年三季度PVC价格低位震荡，电石法利润同步，氯碱利润较7月有所回暖，但整体上涨动能不足。
• 供应端：四季度无新增产能，产量维持低位。
• 需求端：一季度内需疲软，出口放量；二季度需求转淡，出口维持；三季度需求旺季支撑开工率上升；四季度需求回落。
• 库存端：一季度末库存开始下降，二季度库存逐步降低，四季度库存预计缓慢下降。
• 基差端：基差低位震荡，市场整体估值偏低。

2. 基本面分析

(1) 供应分析

• 三季度PVC价格震荡，电石法利润与价格同步，氯碱利润有所回暖。
• 四季度供应维持低位，产量或继续震荡，检修损失量影响有限。

(2) 需求分析

• 一季度下游开工率较低，春节后恢复不及往年，内需支撑有限。
• 二季度房地产施工进入淡季，管材和型材开工率下降。
• 三季度需求旺季支撑开工率回升，但四季度将再度回落。
• 出口方面，一季度因关税政策真空期出现抢出口现象，出口量同比大幅增加。
• 二季度初取消出口退税，出口仍维持在40万吨/月水平。
• 四季度内外价差收窄，出口增量有限。

(3) 库存分析

• 一季度库存下降，主要受出口表现良好及下游开工率维持高位影响。
• 二季度库存逐步降低，炼厂库存压力不大。
• 四季度库存预计继续下降，供需矛盾有限。

(4) 基差分析

• 四季度PVC围绕国内需求定价，基差维持低位震荡。
• 期货价格与现货价格差距较小，市场整体估值偏低。

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风险提示

• 原材料价格大幅波动可能对PVC市场产生较大影响。

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研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，多次荣获优秀分析师称号，具有丰富的期货衍生品市场研究经验。
• 杜冰沁：光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学硕士，多次获得最佳工业品分析师称号，团队曾获优秀产业服务团队奖。
• 邱艺琳：光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，曾获“新锐分析师”称号，擅长数据分析和逻辑分析。
• 彭海波：光大期货研究所甲醇、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，具备金融与产业结合的经验。

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联系方式

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