20250113-浙商证券-2024Q4金属业绩前瞻_金属板块四季度前瞻_23页_1mb

2025年1月13日金属板块四季度前瞻

金属价格与供需展望

铜（Cu）

• 价格趋势：2024年四季度沪铜均价76万元/吨，同比+11%，环比持平。
• 供需分析：全球铜产量同比+2%，供给过剩40万吨；中国电解铜制杆开工率维持高位。
• 库存动态：库存从9月下旬的50万吨降至1月上旬的43万吨，去库趋势明显。
• 投资建议：关注紫金矿业、洛阳钼业等铜矿企业，四季度高价利好利润释放。

金（Au）

• 价格趋势：2024年四季度沪金均价615元/克，同比+31%，环比+8%。
• 驱动因素：地缘冲突、美联储降息、央行购金等多重支撑因素推动金价上涨。
• 库存与供需：中国央行11-12月重启购金，支撑金价下限。
• 投资建议：关注赤峰黄金、山东黄金等标的，权益市场估值修复机会显著。

锂

• 价格趋势：四季度电池级碳酸锂均价76万元/吨，环比-5%，同比-46%。
• 供需分析：产量大幅增长（Q4碳酸锂同比+52%），但库存连续去库，需求偏弱。
• 投资建议：中矿资源、永兴材料等公司产量或有增长，但锂价承压。

镍

• 价格趋势：LME镍Q4均价163万美元/吨，同比-7%，环比-1%。
• 政策变动：印尼镍矿配额调整，长期供给收紧预期增强。
• 投资建议：关注华友钴业、力勤资源，具备先发优势。

锌、铅、锡

• 锌：加工费翘尾，冶炼企业盈利修复机会。
• 铅：成本接近现货价格，价格支撑较强。
• 锡：供给增量落地，需关注需求恢复。

投资展望

• 黄金与权益：看好2025年黄金震荡走强和板块估值修复机会。
• 金属板块：短期受宏观扰动，但长期供需格局改善，推荐关注具备资源禀赋的企业。

风险提示

• 宏观经济风险：美联储超预期加息或压制金属价格。
• 需求不及预期：下游需求疲软或拖累金属行业表现。
• 数据偏差：产量与价格预测可能存在偏差。

业绩与利润展望

• 钢铁：四季度钢价环比改善，利润修复明显，全年利润同比可能下滑。
• 天然铀：现货价格波动，核电装机扩容或推动价格回升。

数据来源：Wind、SMM、iFind、浙商证券研究所