20260909-财信证券-北方稀土-600111.SH-量价齐升推动盈利改善_轻稀土龙头优势持续强化_3页_293kb

公司点评总结

核心内容

本报告对**北方稀土（600111.SH）**进行点评，首次发布“增持”评级。报告基于2026年半年度财务数据及未来三年（2026-2028）的盈利预测，分析公司经营状况、财务表现及投资价值。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026年半年度报告显示，公司实现营业收入257.99亿元，同比增长36.75%；归母净利润20.53亿元，同比增长120.46%；扣非归母净利润20.51亿元，同比增长128.79%。2026Q2营业收入和归母净利润分别同比增长45.53%和126.77%，显示出公司盈利能力显著提升。
• 盈利改善驱动因素：稀土市场价格回升，叠加公司产品销量增长，实现量价齐升，推动综合毛利率提升2.75个百分点至15.03%。其中，2026Q2毛利率达16.56%，环比提升3.33个百分点。
• 未来盈利预期乐观：预计2026-2028年营业收入分别为549.62/627.20/704.80亿元，同比增长29.1%/14.1%/12.4%；归母净利润分别为47.03/58.32/69.81亿元，同比增长108.9%/24.0%/19.7%。
• 估值逐步下降：PE从2024年的140.03倍降至2028年的20.14倍，PB从6.27倍降至3.64倍，反映市场对公司未来盈利能力的预期逐渐增强。
• EPS持续增长：每股收益从2024年的0.28元增长至2028年的1.93元，显示公司盈利能力和股东回报能力增强。
• 股利支付率提升：股息率从0.1%提升至1.0%，表明公司分红意愿增强，对投资者更具吸引力。

关键信息

财务数据摘要（单位：亿元）

投资建议

• 评级：增持
• 逻辑支撑：稀土价格上涨、产销提升、盈利弹性释放，以及公司产业链布局的完善和产能释放的加快，均有助于公司业绩持续增长。
• 未来增长：公司预计未来三年营收和净利润均保持稳定增长，盈利能力和估值水平逐步改善。

项目进展与布局

• 绿色冶炼升级改造：一期已投产，二期建设有序推进。
• 产能扩张：增资控股子公司中鑫安泰，加快稀土金属产能建设。
• 合资项目：与宁波复能合资建设稀土金属合金生产线；与宁波铄腾合资建设含铈钕铁硼磁性材料项目，布局高性能磁体产品。
• 研发与创新：推进稀土高能级科技创新平台建设，优化产业结构。

风险提示

• 稀土产品价格大幅波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 原材料成本上涨风险
• 在建项目推进及产能释放不及预期风险

投资评级系统说明

• 评级分类：买入、增持、持有、卖出
• 股票评级：“增持”表示投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市

免责声明

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