动力煤季报：煤炭退出道路仍然曲折，能源转型之路阵痛难免-20210927-天风期货-38页_2mb

动力煤市场分析总结

核心内容

动力煤市场在2021年仍面临供需矛盾，价格维持强势，能源转型过程中出现阵痛。尽管保供政策陆续出台，推动煤炭产量小幅增长，但受安全、环保及国际煤炭供应紧张等因素影响，煤炭供应仍显不足。同时，能耗双控政策对高耗能行业造成较大影响，导致电力需求增长与供应受限之间的矛盾加剧，进一步支撑动力煤价格。

主要观点

1. 供需矛盾持续

   • 动力煤产量和进口量难以大幅增加，短期内难以缓解供需矛盾。
   • 供给端受限于安全和环保政策，露天煤矿增产效果初步显现，但井下矿投产仍需时间，后续增产空间有限。
   • 进口方面受国际煤价高涨、世界电力紧张及印尼雨季和出口限制影响，难以显著增长。

2. 限电影响与政策执行

   • 能耗双控政策在三季度导致大范围限电，部分行业如钢铁、建材、化工等受到明显影响。
   • 限电政策在四季度可能逐步缓解，但低库存背景下，冬季补库压力巨大，将支撑动力煤价格维持强势。

3. 电力需求旺盛

   • 2021年1-8月全社会用电量同比增长13.8%，其中第二产业用电量增长显著，占全社会用电量的66.8%。
   • 高耗能行业用电量增幅明显，如冶金、建材、化工等，推动电力需求增长。
   • 新能源产业用电量增长迅速，成为电力需求的重要组成部分。

4. 国际煤炭市场紧张

   • 欧洲、印度等国家和地区电力紧张，推动国际煤价上涨。
   • 印尼进入雨季，限制出口，进一步加剧全球煤炭供应紧张局面。

关键信息

供给端分析

• 露天煤矿增产：8月份露天煤矿增产效果初显，月度增量约2000万吨，但井下矿投产缓慢，后续增产空间有限。
• 事故影响：煤矿事故频发，影响增产进度，如郝家梁煤矿、柴达尔煤矿等事故导致产量受限。
• 政策影响：保供政策推动煤炭产量小幅提升，但受安全环保要求限制，难以实现持续大幅增产。

需求端分析

• 电力需求增长：2021年1-8月全社会用电量同比增长13.8%，其中第二产业用电量增长13.1%，第三产业增长21.9%。
• 行业影响：钢铁、建材、化工、铝等高耗能行业用电量增长明显，受到限电政策影响较大。
• 能耗双控政策：政策执行趋严，部分地区对高耗能企业进行限产限电，影响行业运行。

库存与价格走势

• 库存水平：北方港口煤炭库存有所回升，但沿海八省库存持续下降，显示市场供应紧张。
• 价格支撑：低库存状态下，冬季补库需求强烈，动力煤价格预计维持强势。

国际市场影响

• 国际煤价上涨：欧洲、印度等地区电力紧张，推升国际煤价。
• 印尼出口受限：印尼进入雨季，限制出口，进一步影响全球煤炭供应。

未来展望

• 四季度预测：四季度动力煤价格预计维持强势，主要受补库需求和供需失衡影响。
• 政策调整：随着限电政策逐步缓解，供需平衡有望逐步改善，但整体仍面临较大压力。
• 能源转型：煤炭价格高位运行有助于推动高耗能企业转型，同时降低新能源成本劣势，有利于实现碳达峰、碳中和目标。

结论

动力煤市场在2021年仍处于转型阵痛期，供需矛盾突出，价格维持强势。政策执行、安全环保、国际供需等因素共同影响市场走势，未来需密切关注政策变化及国际市场动态。