20250811-国泰期货-沥青_跟随原油震荡偏弱_3页_850kb

沥青期货研究报告摘要

基本面分析：

当前沥青市场基本面整体呈震荡偏弱态势，主要受到炼厂库存小幅累积、需求端表现偏弱以及区域价差变化的影响。根据数据显示：

• 炼厂开工率维持高位，但产能利用率环比有所下降，反映出部分企业因转产渣油或其他原因导致产量调整。
• 库存方面，尤其是山东地区炼厂库存有所上升，华中与华东区域价差有所收窄。出货方面，山东地区供应减少下，出货受阻明显，而华东地区供给仍较强，使得区域间出货不均。
• 部分数据显示期现基差在小幅反弹，山东基差整体表现偏强，但仍需关注实际供需变化的共振影响。

趋势判断：

目前沥青期货走势趋于弱市，总体趋势强度为0（中性偏弱），显示市场多空博弈暂未形成明显方向。

市场动态：

• 上周国内沥青样本企业出货量略有下降，尤其山东主产区出货承压，而本周华东地区需求稍有回升。
• 区域价差表现趋稳，但加工需求恢复仍显不足，预计短期内供需矛盾对价格形成约束。

多空逻辑分析：

• 空头逻辑：原油价格疲软拖累沥青情绪、库存略增、下游需求恢复仍需时间，整体市场偏谨慎。
• 多头逻辑：部分炼厂降库存操作或短期或有补货需求支撑，但整体数据仍显示基本面缺乏中长期强力支撑。

综合研判：

沥青短期或将继续偏弱震荡，重点关注原油走势变化、炼厂库存节奏及气温变化对需求的拉动，中长期仍需警惕高库存对期价的抑制。

*报告提供时间：2025年8月11日
*报告提供机构：国泰君安期货研究所
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