20220321-渤海证券-研究所晨会_7页_493kb

文档总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观策略分析、行业专题评述、金融工程研究及利率债周报等多个部分。整体分析聚焦于当前A股市场、计算机行业、新能源汽车行业及金融衍生品市场的情况，并结合政策动向与经济数据提出相应的投资建议与风险提示。

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主要观点与关键信息

一、宏观及策略分析

1. 市场回顾

• 指数在全周呈现“V”型走势，创业板指上涨1.81%，科创50下跌1.45%，上证综指和中证500均下跌。
• 成交量显著放大，两市全周成交5.55万亿元，环比增加1269亿元。
• 北向资金全周净流出166.93亿元，显示外资情绪偏弱。
• 房地产、非银、医药生物、社会服务等行业涨幅居前；钢铁、公共事业、环保、煤炭等行业跌幅居前。

2. 政策动向

• 金稳会确认“政策底”，强调货币政策需更积极，宽信用需加力。
• 房地产政策与风险防控挂钩，提出向新发展模式转型的配套措施。
• 中概股及港股市场预期得到安抚，强调政策协调与预期稳定。
• 稳增长政策效果显现，制造业和基建投资增速显著提升。

3. 数据表现

• 1-2月工业增加值增长7.5%，固定资产投资增速达12.2%，房地产投资由负转正。
• 社零累计同比6.7%，超出市场预期，但房地产开工等数据承压。
• 16-24岁失业率创新高，显示就业结构性压力。

4. 投资策略

• 政策底确认后，市场情绪恢复，建议关注价值板块，特别是通用机械板块。
• 重点关注稳增长逻辑下的制造业投资机会，如减税降费、降息政策。

5. 风险提示

• 海外市场波动风险
• 经济下行超预期
• 全球疫情发展超预期

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二、行业专题评述 - 计算机行业

1. 行业动态

• 国际市场：AT&T投资480亿美元扩展5G和光纤网络；英伟达GPU成本下降8%-12%；苹果AR/VR头显完成测试，预计年底发布。
• 国内市场：上海5G普及率目标超50%；44家国家绿色数据中心名单公布；中国电信探索天翼云分拆上市；身份证电子化推进。

2. 硬件价格指数

• 本期电脑硬件价格指数维持在102.67，笔记本、台式机、平板电脑价格指数分别维持在104.16、94.24、123.88。
• DIY配件价格指数为88.02，液晶显示器、主板、CPU等价格指数均与上期持平。

3. A股上市公司动态

• 佳都科技2021年净利增长242.27%
• 深信服拟回购1亿-2亿元股份
• 银江技术终止非公开发行股票事项

4. 行业策略与个股推荐

• 计算机行业估值处于历史百分位37.65%，建议关注东数西算、身份证电子化等政策利好板块。
• 推荐标的：紫光股份、神州信息、海量数据、雄帝科技，均为“增持”评级。

5. 风险提示

• 政策落地存在不确定性
• 稳增长投资不及预期
• 疫情变化超预期
• 地缘冲突加剧

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三、行业专题评述 - 新能源汽车行业

1. 上周行情

• 沪深300指数下跌0.94%，SW汽车板块下跌0.64%，跑赢大盘0.30个百分点。
• 乘用车板块微涨0.17%，商用客车、货车、零部件及服务板块均下跌。

2. 上游原材料价格

• 钢材价格微跌0.20%，铝铜价格分别上涨2.88%、1.49%，天胶、布伦特原油、浮法玻璃价格下跌。

3. 行业新闻

• 深圳开展汽车“以旧换新”奖励
• 城市绿色货运配送示范工程管理办法发布
• 湖南规划2025年智能网联汽车渗透率超70%
• 大众加速推进NEWAUTO战略，福特计划2024年前推出7款纯电动车

4. 公司新闻

• 福耀玻璃2021年净利润增长20.97%
• 拓普集团前两月净利润增长64%，全年增长66.39%
• 阿尔特与本田签订技术许可合同

5. 本周策略

• 3月第二周狭义乘用车零售端同比增长3%，批发端同比下降3%，短期疫情对产销有影响，但预计国内疫情将快速控制。
• 新能源汽车销量预期不悲观，A级车与混动车型将贡献主要增量。
• 推荐标的：
  • 国内绑定国际车企的供应链公司：拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、华域汽车、中鼎股份、银轮股份、文灿股份
  • 电池供应链企业：先导智能、璞泰来、恩捷股份
  • 自主车企：比亚迪、宇通客车
  • 智能汽车相关标的：长安汽车、广汽集团、北汽蓝谷、德赛西威、星宇股份、科博达、保隆科技

6. 风险提示

• 政策波动风险
• 芯片短缺风险
• 全球疫情控制不及预期
• 国内外车企电动化转型不及预期
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期

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四、金融工程研究

1. 期权市场表现

• 50ETF期权日均成交量提升19.49%，投资者情绪中性。
• 沪深300期权成交量小幅提升，波动率指数处于历史中等偏高水平，尾部风险预期增加。

2. 商品期权市场

• PTA期权成交量涨幅11.87%，LPG期权持仓量涨幅79.54%
• 投资者对铁矿石、PTA、甲醇、塑料、棕榈油、原油期货态度乐观，对沪铜、棉花、沪铝等态度谨慎。

3. 策略推荐

• 长线投资者建议采取备兑策略，卖出虚值期权
• 中短线投资者可考虑做空波动率策略，波动率指数处于年度中枢及历史均值以上，收益风险比提升

4. 风险提示

• 突发事件造成市场剧烈波动的风险

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五、利率债周报

1. 资金面观测

• 央行全口径净投放资金2600亿元，短期资金利率多数下行，资金面边际宽松

2. 债市走势

• 中债总全价指数微跌，各期限国债收益率多数上行
• 10年期美国国债收益率上行至2.14%，触及2.20%高点

3. 政策影响

• 金稳会释放宽货币信号，提振市场信心
• 美联储加息25bp，符合市场预期，点阵图隐含2022年累计加息175bp

4. 债市观点

• 周一关注LPR报价，预计有调降可能
• 利率债市场或维持震荡

5. 风险提示

• 疫情发展超预期
• 经济数据超预期
• 不确定性风险

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%-20%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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分析师声明

本报告由渤海证券研究所分析师独立撰写，基于合法合规的数据与信息，反映分析师个人观点，不受第三方影响。

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