20250822-弘业期货-聚酯_供需好转_改善预期提升_20页_6mb

总结

1. 主要品种分析

   • 聚酯（涤纶长丝、短纤、瓶片）：需求季节性好转，下游开工率提升（PTA开工率71.6%，聚酯开工率90%，江浙织机开工率68%）。聚酯负荷预计稳中走高，库存有所下降，短期供需或有改善，价格跟随原料波动。
   • PTA：低加工费（214元/吨）刺激减产，需求季节性回升，供需局面改善，加工费修复预期较强，加工费持续低位支撑。
   • 乙二醇（MEG）：供应处于高位，但进口压力延后；国内煤制装置开工率近高位，煤制利润尚可；港口库存偏低，部分装置检修，供需双增但驱动不大。
   • 瓶片：需求旺季将收窄，加工费难以进一步改善，9月需求高峰接近尾声，承压。
   • 短纤：开工率高，库存小幅下降，加工费趋低；下游订单略有改善，但需关注季节性修复。

2. 关键驱动因素

   • 成本端支撑：煤制装置开工率近三年高位，原油价格波动及PX成本端支撑较强。
   • 政策影响：国内石化行业产能优化（淘汰落后装置）、阿拉伯联合酋长国可能减产原油，提振市场情绪。
   • 供需预期：聚酯需求修复，终端纺织服装出口承压，内需略有改善。

3. 风险点

   • 原油价格波动
   • 装置意外变动
   • 政策不确定性和下游需求放缓

4. 投资建议

   • PTA：加工费低位，逢低做多；跨品种套利（卖出PX，买入PTA）。
   • MEG：供需双增但支撑尚可，观望为主。
   • 苯乙烯：出口环比改善，进口预期稳定，短期逢低做多逻辑较强。

5. 数据监控

   • PX开工率维持高位，加工费修复中。
   • 国内聚酯原料库存逐步回落，需求旺季或带来阶段性机会。

后市展望

需求季节性修复，成本端支撑显性，但需警惕政策和需求边际变化。