20220413-国海证券-北京君正-300223.SZ-年报点评_2021年业绩符合预期,持续受益汽车智能化_5页_390kb

报告摘要

北京君正（300223）2021年年报点评总结

核心内容

北京君正（300223）在2021年实现了显著的业绩增长，全年营收达52.74亿元，同比增长143.07%；归母净利润达9.26亿元，同比增长1165.27%。公司全年表现稳健，市场走势相对沪深300指数有所超预期，体现了其在AloT、汽车电子等高景气度领域的持续受益，以及国产替代带来的强劲增长动力。

主要观点

业绩超预期：2021年公司业绩符合市场预期，且在多个业务板块均实现高增长，尤其是存储芯片业务，营收占比达68.15%，毛利率提升至30.40%。
多板块协同发展：公司业务涵盖存储芯片、智能视频芯片、模拟互联芯片和微处理器芯片，各板块均呈现增长趋势，其中智能视频芯片增长最快，营收同比增长236.04%。
研发投入加大：2021年研发投入达5.21亿元，同比增长56.44%，显示公司在技术上的持续投入，为未来增长奠定基础。
平台布局优化：通过收购ISSI，公司形成了“CPU+存储+模拟”的平台布局，协同效应显著，增强了市场竞争力。
盈利预测上调：分析师上调公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为12.10亿元、15.60亿元和19.33亿元，对应EPS分别为2.51元、3.24元和4.01元/股。
估值合理：当前PE估值为69.67倍，预计2022年PE将降至33.39倍，2024年进一步降至20.90倍，估值体系逐步走低，投资价值凸显。

关键信息

2021年业绩数据

总营收：52.74亿元（同比增长143.07%）
归母净利润：9.26亿元（同比增长1165.27%）
Q4营收：14.81亿元（同比增长57.27%，环比增长1.62%）
Q4归母净利润：2.91亿元（同比增长472.83%，环比增长3.78%）

各业务板块表现

业务板块	营收（亿元）	同比增长率	营收占比	毛利率
存储芯片	35.94	135.63%	68.15%	30.40%
智能视频芯片	9.79	236.04%	18.56%	44.18%
模拟互联芯片	4.13	120.11%	7.82%	54.63%
微处理器芯片	1.99	60.59%	3.77%	56.26%

费用控制

期间费用率（不含研发）：7.56%（同比减少2.53pct）
销售费用率：4.9%（同比减少1.52pct）
管理费用率：3.03%（同比减少1.48pct）
财务费用率：-0.37%（同比增加0.47pct）

盈利预测

年度	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE估值
2021A	52.74	9.26	1.92	69.67
2022E	68.54	12.10	2.51	33.39
2023E	87.88	15.60	3.24	25.89
2024E	110.15	19.33	4.01	20.90

投资评级

评级：买入（维持）
评级依据：公司业绩增长强劲，受益于汽车智能化和国产替代趋势，盈利能力和估值水平均有提升空间。

风险提示

下游需求不及预期
新产品研发进度不及预期
客户导入进度不及预期
行业竞争加剧
疫情反弹风险

总结

北京君正凭借在存储芯片、智能视频芯片、模拟互联芯片及微处理器芯片等多领域的协同发展，2021年业绩表现亮眼，营收与净利润均实现大幅增长。公司通过并购ISSI，形成了“CPU+存储+模拟”的平台布局，增强了市场竞争力。分析师上调盈利预测，认为公司未来三年仍具备良好增长潜力，维持“买入”评级。尽管存在一定的市场与行业风险，但整体来看，公司具备较强的盈利能力与成长性，是值得长期关注的投资标的。

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