20260413-中国光大证券国际-香港01_中资电讯与内银的收息比拼_2页_215kb

中資電訊與內銀股收息比拼總結

核心內容

本文比較了港股中資電訊股與內銀股的股息表現，從股息率、業績表現及未來展望等角度分析，為投資者提供收息策略的參考。

主要觀點

• 股息率比較：
  目前三大中資電訊股（中移動、中電信、中聯通）的預期股息率約為 $6%$ 至 $7%$，而四大內銀（工商銀行、中國銀行、建設銀行、農業銀行）的股息率約為 $5%$。從數字上看，電訊股的股息率更具吸引力。

• 內銀股的業績表現：
  去年內銀整體業績呈現溫和增長，主要受以下因素影響：

  • 利淡因素：低利率環境導致淨息差收入下降。
  • 利好因素：投資市場強勁，推動手續費及佣金收入增長，有效抵消利息收入下降的影響。
  • 不良貸款比率下降：經濟增長穩定，有助降低不良貸款風險，提升業績表現。

• 內銀股的未來展望：
  2026年，內銀盈利預期將保持溫和增長，主要因低利率環境持續、投資市場穩定、不良貸款比率下降等因素。靜態股息收益率普遍超過5厘，顯示內銀股在股息回報與風險控制之間取得平衡。

• 電訊股的業績表現：
  去年三大電訊股業績相對平穩，但第四季度均有明顯利潤下降壓力。此外，電訊服務增值稅稅目調整對其業績帶來進一步壓力。

• 電訊股的未來展望：
  雖然電訊股面臨利淡因素，但行業處於資本開支收縮期，有助降低成本壓力。三大電訊股預計2026年資本開支將繼續下降，中移動、中電信及中聯通的資本開支預測分別為1,366億元、730億元及約500億元。

关键信息

結論

文章指出，雖然中資電訊股的股息率略高，但其業績表現受多方面因素影響，如低利率環境與增值稅調整，預期將面臨一定壓力。相比之下，內銀股在業績穩定性與股息回報之間表現更為平衡，且盈利前景較為清晰。因此，從收息部署策略的角度看，內銀股更具吸引力。