中国经济观察：2024年三季度_67页_3mb

2024年中国经济第三季度观察

经济走势

2024年第二季度，中国经济增速放缓至4.6%（年化季调环比），主要由有效需求不足和供给结构分化驱动。制造业、出口和基建投资是主要支撑点，但房地产持续拖累。消费复苏乏力，核心问题在于居民收入偏低和消费意愿未完全恢复。展望下半年，政策面或加大宽松力度，但外需恢复和内部结构性调整仍是关键。

制造业继续支撑固定资产投资表现

制造业投资保持高增长，得益于设备更新政策和外需改善。2024年上半年制造业投资增速达9.5%，特别是计算机、通信设备、汽车等领域表现突出。基建投资因极端天气和财政收缩边际放缓，但专项债加速发行将提供支撑。房地产投资仍在筑底阶段，去库存政策效果待观察。

消费将是扩内需的发力重点

社会消费品零售总额上半年同比增长3.7%，尽管弱于全年预期。服务消费韧性较强，但商品消费受价格战和观望情绪拖累。政府正在推动新能源汽车、家电以旧换新及文旅消费，但收入修复仍需时间，可能导致消费复苏呈温和放缓态势。

通胀有望温和回升

CPI和PPI上半年均处在低位，但核心通胀保持稳定。全球需求复苏和国内服务行业景气度上行或许将推动通胀抬头。6月制造业PMI重回扩张区间，为需求改善提供了积极信号。

稳健的货币政策精准有效

央行7月下调LPR和OMO利率10个基点，释放“稳增长、稳物价”信号。财政政策强化专项债发行节奏，助力基建投资反弹。汇率方面，人民币对美元被动贬值，但整体弹性增强，资本流动保持平衡。

外需改善带动出口稳健前行

全球贸易回暖推动中国出口强劲增长。机电产品和高技术产品出口优势明显，东盟和高端制造业成为重要增长点。但全球货币政策分化和贸易壁垒可能构成潜在风险。

注：本分析仅对经济趋势进行提炼，数据及图表均源自毕马威。
（译文约800字 文字校验中）