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报告摘要

翔宇医疗（688626）公司点评总结

公司概况

翔宇医疗是一家专注于康复器械领域的公司，属于医疗器械/医药生物行业。公司于2021年4月28日发布了一份首次覆盖的证券研究报告，给予“买入”评级。该报告指出，翔宇医疗在康复器械赛道中表现突出，成长空间值得期待。

业绩表现

2020年年报

营业收入：4.96亿元，同比增长15.93%
归属上市公司股东的净利润：1.96亿元，同比增长52.17%
利润分配预案：每10股派发现金红利3.50元（含税），占净利润的23.03%

2021年一季报

营业收入：1.01亿元，同比增长53.83%
归属于上市公司股东的净利润：0.34亿元，同比增长64.20%

盈利能力

2020年主营业务毛利率：67.71%，较2019年提升1.34个百分点
2021年一季度毛利率：69.63%，盈利能力持续增强
净利率：2020年为39.56%，较上年提升9.4个百分点

研发实力

2020年新增医疗器械注册证：14项，累计获得137项
新增专利：161项，累计获得831项
新增软件著作权：17项，累计获得61项
新增商标：6项，累计获得85项
新增省级科技成果：4项，累计获得32项
产学研合作：推动产品科技含量提升，巩固行业地位

行业前景

康复需求：我国康复需求人群数量庞大，但供给严重不足
市场驱动因素：国民经济发展、生活水平提高、医保政策推进及医疗技术进步，推动康复理念深入人心
公司定位：提供康复医疗器械产品及一体化临床康复解决方案，具有较大的发展空间

盈利预测

年份	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	每股收益（元）	PE（倍）
2021E	6.41	2.56	1.60	43.50
2022E	8.14	3.23	2.02	34.39
2023E	10.28	4.06	2.54	27.36

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	69.2%	69.9%	70.0%	70.0%
净利率	39.5%	39.9%	39.7%	39.5%
资产负债率	24.3%	21.6%	19.9%	18.3%
流动比率	3.36	3.92	4.34	4.78
速动比率	2.63	3.12	3.52	3.91
P/E	0.00	43.50	34.39	27.36
P/B	0.00	11.13	8.41	6.43
P/S	15.74	12.16	9.58	7.59
净资产收益率	26.4%	25.6%	24.5%	23.5%

风险提示

竞争加剧可能导致毛利率下降
业绩预测与估值判断可能不达预期

投资建议

评级：买入
目标价：6个月目标价为80.0元
当前股价：69.50元
股价区间：44.80-69.50元（12个月）

分析师信息

崔洁铭：东北证券医药组分析师，复旦大学物理化学博士，华南理工大学化学工程与工艺本科，2015年至今有5年证券研究从业经历

总结

翔宇医疗凭借良好的业绩增长和强劲的盈利能力，成为康复器械赛道的新星。公司通过持续的研发投入，不断丰富产品线，提升产品科技含量，巩固行业地位。随着康复理念深入人心及市场需求的增长，公司未来发展前景广阔。分析师崔洁铭首次覆盖，给予“买入”评级，并预计公司未来三年将保持稳定增长，盈利能力持续增强，估值逐步下降。投资者需关注市场竞争加剧可能对毛利率带来的影响。

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