20180903-财通证券-高新兴-300098.SZ-中报业绩符合预期_软件业务盈利能力提升_3页_656kb
报告摘要
高新兴（300098）投资总结
核心内容
高新兴（300098）是一家在物联网领域广泛布局的公司，其业务覆盖公安、大交通、通信、金融等多个行业。公司凭借丰富的模组产线和技术创新，实现了物联网终端及应用收入的快速增长，同时软件业务盈利能力显著提升，为公司长期发展提供了支撑。当前投资评级为“增持”，目标价为8.5元。
主要观点
- 业绩表现稳健：公司2018年上半年营业收入达到14.01亿元，同比增长68.67%；归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元，同比增长31.09%。
- 物联网终端业务增长显著：上半年物联网终端及应用收入7.51亿元，同比增长110.53%，成为公司增长的主要驱动力。
- 技术实力增强：公司通过大数据、AI等技术升级物联网解决方案，已中标广东省公安厅视频监控系统建设项目，显示其在行业中的竞争力。
- 盈利能力提升：软件系统及解决方案收入同比增长36.54%，毛利率提升12.01%至36.12%，盈利能力明显增强。
- 行业前景广阔：公司深耕大交通领域，为吉利、比亚迪等企业提供高品质车规级模组和T-Box产品，受益于智能网联汽车的发展趋势。
- 财务指标稳健：公司市盈率23.1倍，市净率2.0倍，资产负债率28.4%，财务结构较为健康。
关键信息
业务亮点
- 模组产品丰富：公司拥有2G/3G/4G各网络制式的模组产品，并推出了内置北斗+GPS卫星定位芯片的NB-IoT模组。
- 应用落地广泛：产品已在公安、大交通、通信、金融等多个场景落地，市场拓展能力突出。
- 合作项目成功：与京东合作的“跑步鸡”项目顺利实施，显示其在物联网终端应用方面的实际成果。
财务数据摘要
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万） | 1,308 | 2,237 | 2,958 | 3,848 | 5,560 |
| 净利润（百万） | 316 | 408 | 571 | 722 | 979 |
| 每股收益（元） | 0.18 | 0.23 | 0.32 | 0.41 | 0.55 |
| 市盈率（倍） | 41.6 | 32.2 | 23.1 | 18.2 | 13.4 |
| 市净率（倍） | 3.5 | 2.6 | 2.0 | 1.8 | 1.6 |
财务指标分析
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 21.0% | 71.1% | 32.2% | 30.1% | 44.5% |
| 净利润增长率 | 125.5% | 29.2% | 39.8% | 26.5% | 35.6% |
| 毛利率 | 44.9% | 36.0% | 36.0% | 35.8% | 36.0% |
| 营业利润率 | 21.6% | 20.0% | 20.6% | 20.3% | 19.2% |
| 净利润率 | 24.2% | 18.3% | 19.3% | 18.8% | 17.6% |
| ROE | 8.4% | 8.1% | 8.6% | 9.9% | 12.1% |
| ROA | 6.5% | 5.3% | 5.8% | 6.4% | 7.2% |
| ROIC | 14.9% | 19.9% | 22.9% | 35.9% | 29.5% |
| 资产负债率 | 21.8% | 31.6% | 31.8% | 33.6% | 38.9% |
| 流动比率 | 2.72 | 1.95 | 2.53 | 2.40 | 1.99 |
| 速动比率 | 2.37 | 1.55 | 2.46 | 2.00 | 1.83 |
投资建议
- 目标价：8.5元
- 评级：增持
- 盈利预测：预计2018-2020年公司收入分别为29.58亿元、38.48亿元、55.60亿元，每股收益分别为0.32元、0.41元、0.55元。
- 估值：对应当前股价PE分别为23.1倍、18.2倍、13.4倍，显示公司估值逐步下降，但盈利能力持续提升。
风险提示
- 模组价格下降：可能导致毛利率下滑，影响利润增长。
- 行业应用拓展不及预期：可能影响公司未来的增长潜力。
投资评级说明
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上 |
| 增持 | 预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间 |
| 中性 | 预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间 |
| 减持 | 预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间 |
| 卖出 | 预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15% |
行业评级说明
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| 增持 | 行业整体回报高于市场整体水平5%以上 |
| 中性 | 行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间 |
| 减持 | 行业整体回报低于市场整体水平-5%以下 |
分析师信息
- 分析师：李宏涛
- 联系方式：liht@ctsec.com
- 资质：SAC证书编号：S0160518080001
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