20240423-开源证券-天融信-002212.SZ-公司信息更新报告_现金流大幅改善_AI助力安全服务能力提升_4页_874kb

天融信（002212.SZ）公司信息更新报告总结

投资评级与目标价格： 今日维持“买入”评级，目标PE对应2024-2026年分别为249、192、146倍。下调2024-2025年归母净利润预测为271、351亿元，新增2026年预测462亿元。

核心观点：
基于宏观经济考虑下调盈利预测，但维持“买入”评级。

财务表现

1. 2023年度：

   • 营收3124亿元，同比下降11.81%。
   • 归母净利润-371亿元，亏损大幅扩大（同比降281.09%）。
   • 经营活动现金流显著改善，达517亿元，同比增长290.59%。
   • 毛利率60.2%，期间费用总额下降25.7%，研发费用下降63.5%。
   • 若剔除商誉减值，归母净利润为76.8837亿元。

2. 2024Q1：

   • 营收虽同比下降，毛利额增长超15%。
   • 研发、管理费用持续下降。
   • 归母净利润亏损约8500-9500万元，同比基本持平（剔除增值税退税减收影响后减亏约30%）。

技术与产品进展

公司正式推出具备多类人工智能能力的天问大模型及其应用平台天问系统，旨在提升安全服务能力，应用于其数据库审计与防护、脆弱性扫描、大数据分析系统等产品中，提供智能问答服务。

风险提示

1. 政府财政支出紧张的风险。
2. 行业竞争加剧的风险。
3. 公司现金流下滑的风险。

预测摘要（关键指标）