20210126-天风期货-锌周报_疫情加速消费走弱_冶炼成本暂有支撑_22页_2mb

锌市场周度总结（2021.1.26）

核心内容概述

本周锌价整体呈现震荡走势，国内锌价止跌企稳，但上涨动能不足，预计将继续偏弱运行。LME锌价小幅上涨，国内近月合约转为contango结构。受疫情影响，北方地区消费走弱，部分企业提前停产放假，而南方地区下游逢低补库意愿增强，市场交投逐步回暖。此外，进口矿TC维持稳定，国内加工费止跌企稳，但冶炼厂利润仍处于较低水平。

主要观点

• 现货市场：

  • 上海地区锌价下跌后，下游逢低补库意愿增强，市场交投回暖。
  • 宁波地区因春节备货需求，现货升水30元/吨，预计下周回落。
  • 广东地区市场流通货源偏紧，贸易商挺价出货，但预计下周需求将下行。
  • 天津地区锌价下跌带动下游补库，预计透支部分下周需求。

• 库存情况：

  • 全球LME锌库存下降7250吨至19.15万吨。
  • 国内社会库存下降0.41万吨至14.17万吨，保税区库存增加1000吨至5万吨。

• 加工费与原料库存：

  • 国内平均锌精矿加工费持平在3950元/金属吨，进口矿TC持平在80美元/金属吨。
  • 12月进口锌精矿量大幅回升，达到32.45万实物吨，环比增加10.81万吨，同比增长1.61%。
  • 冶炼厂原料库存回升，但成本支撑有限，部分企业计划检修或减产。

• 供应端分析：

  • 二月供应端预计减少约1.02万吨，但影响有限。
  • 多家冶炼厂计划在春节前后进行检修，影响量合计约5300吨（1月）和10300吨（2月）。

• 需求端分析：

  • 镀锌板块：华北地区受疫情影响，开工率下降至50%左右，部分中小企业提前放假。
  • 压铸锌合金：内需逐步回落，部分中小企业提前放假，大型企业备货意愿较强。
  • 氧化锌：山东地区未受疫情影响，开工正常；江苏、河北地区企业集中在一月底至二月初放假。

关键信息

• 价格走势：

  • 上周沪锌主力合约周跌幅2.8%，收于19995元/吨。
  • 伦锌周涨幅0.84%，收于2708.5美元/吨。

• 市场结构：

  • LME锌价contango结构小幅扩大至23美元。
  • 国内近月合约转为contango结构。

• 疫情对消费的影响：

  • 河北、山东等地疫情加速下游消费走弱，部分企业提前停产放假。
  • 华北地区镀锌产能占全国67%，开工率明显下降。

• 进口与库存：

  • 12月锌锭进口量5.64万吨，环比下降10%，同比增加12.48%。
  • 保税区库存小幅增加，海外库存去库幅度扩大。

• 操作建议：

  • 本周锌价暂有支撑，但上涨动能不足，预计维持窄幅震荡。

关注重点

• 北方疫情：对消费端影响持续，需关注后续疫情发展对需求的冲击。
• 进口比值：沪伦比值波动较大，需关注进口锌对国内市场的影响。
• 锌精矿加工费变动：国内加工费止跌企稳，但冶炼厂利润仍微薄，需关注后续变化。

市场结构图示

• 锌价走势：国内锌价震荡下行，LME锌价小幅上涨。
• 现货升贴水：上海、宁波、广东、天津地区现货升水情况。
• TC成交价：国内及进口锌精矿TC维持稳定。
• 库存分布：LME、国内社会、保税区库存变化。
• 开工率与利润：镀锌、压铸、氧化锌板块开工率及利润变动。

数据报告

• 国内产量与供需平衡：2021年1月国内锌精矿产量与净进口数据。
• 历史数据参考：2018-2020年锌市场季度报告，供参考分析。

风险提示

• 本报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
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• 投资者应自行判断市场走势，承担相应投资风险。