20220213-国盛证券-通信行业周报_当下的大象起舞_未来的中游复苏_11页_607kb

通信行业分析总结

核心内容概述

本周通信市场在分化中持续低迷，以银行、保险为代表的传统防御板块表现较好，而以新能源、医药为代表的高估值板块则承压下行。运营商作为防御性板块代表，表现突出，中国移动本周涨幅超过15%，显示出市场避险情绪和基本面改善的双重影响。

从长期视角来看，通信行业中的中游制造业（如物联网、光模块、云视讯等）已走出2021年二三季度因上游成本上涨带来的低谷，在2021年第四季度实现较好的成本转移与利润释放。随着市场情绪逐步复苏，这些中游行业有望率先修复，成为投资重点。

主要观点

• 防御性板块表现强劲：运营商在本周市场中表现最佳，尤其是中国移动，受益于市场避险情绪和基本面改善。
• 中游制造业复苏迹象明显：物联网、光模块等中游行业已实现利润释放，未来有望在市场情绪修复中率先反弹。
• 市场情绪与基本面共振：当前市场对通信行业中的优质中游制造企业（如美格智能、亿联网络、新易盛、天孚通信）关注度上升。
• 行业数据预测乐观：Dell'Oro Group预测，全球数据中心资本支出到2026年将达到3500亿美元，超大规模云服务提供商将推动市场增长。
• 技术升级与市场拓展并行：400Gbps路由器、PON设备、云新基建等方向将引领通信行业未来发展，尤其是数据中心和5G相关领域。

关键信息

市场表现

• 通信板块整体上涨：本周通信行业指数上涨2.4%，但表现弱于大盘。
• 运营商表现最优：国盛运营商指数上涨14.5%，中国移动涨幅超15%。
• 部分细分行业表现不佳：如量子通信指数下跌4.5%，物联网指数下跌1.6%。

重点推荐标的

• 买入推荐：
  • 新易盛（300502.SZ）
  • 天孚通信（300394.SZ）
  • 美格智能（002881.SZ）
  • 广和通（300638.SZ）
  • 亿联网络（300628.SZ）
• 继续跟踪标的：
  • 绿色通信：中天科技（600522）、亨通光电（600487）、英维克（002837）、科创新源（300731）
  • IDC：奥飞数据（300738）、科华数据（002335）、光环新网（300383）
  • 光模块：中际旭创（300308）
  • 通信基建：中兴通讯（000063）
  • 军工通信：七一二（603712）
  • 工业互联网：能科股份（603859）

招标与集采动态

• 中国移动母线槽产品集采：总规模约74351米，最高预算47200万元，建议关注白云电器等上游企业。
• 中国移动双端光缆接头盒集采：预估采购约502.27万套，建议关注中天科技、烽火通信等。
• 中国移动基站天线集采：总计采购486148面，建议关注中天科技、盛路通信、通宇通讯等。
• 中国移动鲲鹏服务器集采：浙江大华独家中标，凸显其在云新基建领域的竞争力。

市场预测

• Dell'Oro报告：
  • 全球数据中心资本支出预计在2026年达到3500亿美元，同比增长10%。
  • 全球PON设备市场收入预计在2026年增至98亿美元，主要受益于XGS-PON部署。
  • 服务提供商路由器和交换机市场预计在2026年前达到760亿美元。
  • 无线专网市场2021年收入略低于预期，但预计未来五年仍将增长一倍以上。

风险提示

• 贸易摩擦加剧：可能对通信行业供应链和出口带来压力。
• 5G进度不达预期：影响行业增长预期和相关投资回报。

投资建议

• 关注中游制造业复苏：美格智能、亿联网络、新易盛、天孚通信等公司具备较强的利润释放能力，建议积极关注。
• 把握通信基建机会：随着数字经济的发展，通信基建、数据中心、云服务等将成为重要投资方向。
• 重视5G与新兴技术应用：如400Gbps路由器、PON设备、云新基建等，未来市场潜力较大。

作者信息

• 分析师：
  • 宋嘉吉，执业证书编号：S0680519010002，邮箱：songjiaji@gszq.com
  • 黄瀚，执业证书编号：S0680519050002，邮箱：huanghan@gszq.com
• 研究助理：
  • 邵帅，执业证书编号：S0680120120007，邮箱：shaoshuai@gszq.com