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区块链“从0到1”——TMT行业深度研究报告总结

核心内容概述

区块链是一种特殊的分布式数据库技术，其核心在于去中心化和不可篡改的数据存储结构。它由一个个区块组成，通过哈希函数和时间戳实现数据的链式存储，从而确保交易的透明性和安全性。区块链技术不仅支撑了比特币这一数字货币的运行，还催生了数字资产、智能合约平台和全球支付等多个应用场景。

比特币作为区块链技术的首个应用，其总量固定为2100万枚，采用工作量证明（PoW）机制进行挖矿。挖矿过程通过计算SHA256哈希值，确认交易并生成新区块，矿工获得奖励。随着区块链技术的成熟，其应用范围不断扩展，包括智能合约平台、全球支付等，成为推动金融和非金融领域变革的重要工具。

主要观点

• 货币演变：从实物货币到记账货币，中心化记账存在货币超发和系统性风险，网络支付的增长对第三方平台提出了更高的可靠性要求。
• 比特币机制：比特币的发行机制通过挖矿实现，其总量固定，挖矿奖励随时间减半，最终在2140年完成发行。比特币交易通过点对点方式进行，无需第三方机构，具备不可逆性。
• 区块链技术原理：区块链是一种分布式数据库，具备去中心化、透明、不可篡改等特性。其分类包括公有链、联盟链和私有链，分别对应不同的去中心化程度。
• 智能合约平台：以太坊是全球最知名、应用最广泛的智能合约平台，支持自动执行合约，具备较高的灵活性和开发潜力。然而，其智能合约存在不可更改性和实施成本高的问题。
• 全球支付应用：R3联盟、瑞波Ripple和Tether是区块链在全球支付领域的代表项目，分别服务于银行间交易、跨国支付和法币代币转换。

关键信息

• 区块链分类：根据去中心化程度分为公有链（如比特币、以太坊）、联盟链（如R3联盟、京东金融ABS云平台）和私有链（如企业内部使用）。
• 挖矿机制：比特币挖矿经历了CPU、GPU、ASIC的发展阶段，矿工通过计算哈希值争夺记账权，挖矿收益取决于比特币价格、区块难度和电费等。
• 以太坊特点：以太坊支持智能合约，采用图灵完备的编程语言Solidity，区块时间较短，具备更高的交易处理能力。其账户分为外部账户和合约账户，支持多种应用场景。
• 行业应用：区块链技术在金融（如银行、保险）、非金融（如数字身份、房地产、供应链、物联网）等多个领域展现出广泛应用的潜力。
• 投资建议：建议关注区块链技术服务商及应用落地较快的公司，如首都在线、嘉楠耘智、现在支付和巨灵信息。

重点公司盈利预测与估值

数据来源：Wind、光大证券研究所
注：股价为2018年5月4日收盘价

风险因素

• 监管政策风险：各国对区块链和数字货币监管政策收紧，可能影响行业发展和应用推广。
• 技术风险：区块链虽提升了数据安全性，但仍面临网络攻击和系统漏洞等潜在风险。
• 公司风险：短期盈利和变现能力有限，核心技术泄密风险存在，市场竞争激烈可能影响盈利能力。

投资主线

• 技术服务商：优先关注区块链技术基础设施提供商，如首都在线。
• 应用落地公司：金融、供应链、文娱等应用成熟的领域公司，如嘉楠耘智、现在支付、巨灵信息。

未来展望

区块链技术正在从数字货币向更广泛的行业应用扩展，包括智能合约平台和全球支付系统。随着技术的成熟和政策的逐步明朗，区块链有望在更多领域实现突破，成为推动数字经济的重要基础设施。