深度报告-20231030-国金证券-捷佳伟创-300724.SZ-乘技术变革之风_筑造光伏电池设备平台_23页_2mb

公司深度研究报捷佳伟创（002859.SZ）

1 公司简介

捷佳伟创成立于2003年，主营光伏电池设备研发与制造，全面覆盖PERC/TOPCon/HJT/钙钛矿等技术路线，核心产品为TOPCon PE-Poly设备，2023前三季度营收641亿元，利润增速超过50%，客户覆盖头部企业。

技术优势

• 已掌握TOPCon整线设备能力，PE-Poly技术独占隧穿层三合一制备工艺，2023年中标HJT和钙钛矿订单。
• HJT设备推进双面微晶技术，2023年量产效率突破25%。
• 半导体湿法设备业务协同发展，为未来扩张开辟新路径。

23 盈利预测与目标价

核心数据

• 2023-2025年营收预测：920亿/1932亿/2470亿（CAGR约102%）。
• 归母净利润预测：178亿/335亿/431亿，对应PE估值政策采用2023年20XPE。
• 2023年利润目标价1022元，首次覆盖“买入”评级，较当前股价溢价显著。

风险提示

1. 技术不确定性：若TOPCon效率突破进展不及预期（如双面poly产业化延迟）。
2. 竞争加剧：设备商对HJT等后续技术路线可能形成价格战影响盈利能力。
3. 订单交付：海外项目如延迟交货可导致业绩波动。

财务要点摘要

【营收增速】23E～24E五年间复合增长率248%，净利润率由2022年19%升至2025年17%。
【现金储备】末期现金≥15亿级，2022年营收空间显著扩大。
【产能扩展】24年TOPCon设备需求达1098G,成长弹性超过预期。

投资建议

聚焦N型电池设备龙头与钙钛矿技术双主题，建议机构投资者中长期配置，重点围绕高性能整线解决方案需求的投资逻辑。

投资风险提示

本报告涉及潜在技术颠覆、市场竞争加剧，股价波动幅度可能较大，投资者应审慎评估入局时机，不排除短期回调风险。