2025-06-24-工银亚洲-香港离岸人民币市场观察（2025年5月刊）_看涨人民币汇率的力量仍强_12页_1mb

香港离岸人民币市场观察（2025年5月刊）总结

2025年4月末，香港离岸人民币存款重回升至万亿元级别，环比增长7.4%；同期，跨境贸易人民币汇款总额环比增长15.0%，显示人民币在跨境结算中使用增多。

5月，美元指数先扬后抑，月度均值跌幅收窄0.56%，人民币对美元汇率波动上升，即期和离岸汇率双双走强。内地与香港在谈判及政策协调作用下，结售汇顺差扩张，境内降息降准政策推动资金成本下降，或将继续支撑人民币汇率偏强震荡。

资金面上，5月无离岸人民币国债或央票发行，CNH流动性保持充裕，短端利率小幅回落，离岸港元利率则因金管局注资而走低。在岸SHIBOR同步下降，CNH-HIBOR利差整体收窄，表明内外流动性仍有差异。

衍生品市场方面，港交所人民币期货成交量下降、持仓量上升，显示出投资者看涨人民币汇率的情绪，期权市场也呈现类似乐观预期。

离岸人民币债券方面，5月发行规模和融资额较4月有所回落，但境外机构通过“北向通”增持境内债券，4月末境外机构托管余额创近7个月新高。

展望未来，随着财政与货币政策协同发力，特别国债发行节奏加快，预计人民币流动性将继续维持充裕。若海外市场事件引发波动，需关注或有的扰动。香港银行结余虽高，但外围因素及“套息交易”可能支撑其利率逐步回升。整体上，看涨人民币汇率的力量在市场层面仍占优势。