全方位对比中韩免税发展，把握内循环背景下中国免税市场发展机遇_62页_5mb

旅游综合：中韩免税行业对比与投资机会分析

核心内容

本报告旨在通过对比中韩两国免税行业的发展路径与现状，分析中国免税市场在政策开放背景下的增长潜力及投资机会。韩国免税行业已发展成熟，具备强大的市场竞争力，而中国免税市场正处于快速成长期，未来有望通过政策放宽进一步扩大市场规模。

主要观点

• 韩国免税行业：经过近60年的发展，韩国免税业已形成稳定的竞争格局，主要由乐天、新罗、新世界三大企业主导，占据了约70%的市场份额。韩国通过政策支持、市场竞争和本土产业链支撑，成功截留了中国游客的消费，使其免税市场规模全球领先。
• 中国免税行业：目前由中免系一家独大，但政策逐步开放，未来离岛免税和市内免税将吸引更多运营商参与。中国消费能力持续提升，奢侈品市场增长迅速，免税行业具有广阔的发展空间。
• 政策导向：中国正通过政策引导消费回流，推动免税行业扩容，尤其是海南自贸港的政策支持，将为免税行业带来新的增长机遇。
• 投资建议：重点关注具有供应链优势和品牌溢价能力的免税运营商，如中国国旅、凯撒旅业、王府井、格力地产等。

关键信息

韩国免税行业特点

• 发展历史：自1964年首次出现免税店概念以来，韩国免税业经历了多个发展阶段，包括初期发展、成长、过渡、飞跃及波动阶段。
• 免税业态：韩国免税业态包括市内免税店、机场免税店、离岛免税店和外交免税店，其中市内免税店占据主导地位，2018年占总销售额的81%。
• 竞争格局：乐天、新罗和新世界是主要竞争者，占据了大部分市场份额，而中小企业在竞争中逐渐被淘汰。
• 政策影响：韩国政府通过多次政策调整，推动免税行业的发展，如增发牌照、鼓励竞争等。但近年来受政治因素影响，政策稳定性有所下降。

中国免税行业现状

• 政策支持：中国免税市场由中免和中出服两家国有公司主导，但政策逐步开放，未来有望吸引更多企业参与。
• 增长潜力：随着消费回流政策的实施，中国免税市场具备较大的增长空间，尤其是海南离岛免税市场。
• 行业趋势：中国免税行业正处于快速成长期，与韩国相比，仍处于增量市场阶段，行业蛋糕尚未完全做大。

投资建议

• 重点标的：推荐关注【中国国旅】【凯撒旅业】【王府井】【格力地产】等具备供应链优势和品牌溢价能力的免税运营商。
• 政策导向：看好海南自贸港的免税政策，预计其免税行业将迎来扩容升级，带来新的增长机遇。
• 风险提示：需关注免税政策调整、行业竞争加剧、全球疫情走势以及宏观经济和汇率波动带来的不确定性。

附录：重点公司信息

风险提示

• 免税政策调整可能影响行业发展。
• 行业竞争加剧可能导致利润空间压缩。
• 全球疫情走势不明朗，可能对宏观经济及免税行业造成负面影响。
• 汇率波动可能影响进口商品成本和销售价格。

图表与数据

• 韩国免税市场：韩国免税销售额自1964年以来持续增长，2019年达到208.7亿美元，同比增长23%。
• 中国免税市场：中国免税销售额逐年增长，2019年达到141.6亿元，同比增长15.6%。
• 免税渠道：韩国市内免税店占据主导地位，2018年占总销售额的81%。
• 免税政策：中国政策有望持续开放，海南离岛免税市场将扩容升级。

总结

中韩两国免税行业在发展路径、政策支持及竞争格局上各有特点。韩国免税业已形成成熟市场，而中国免税市场仍处于快速增长期，未来政策开放将带来更大的发展空间。投资建议关注具备供应链优势和品牌溢价能力的免税运营商，同时关注海南自贸港的免税政策，以把握中国免税行业的发展机遇。