20220412-安信证券-宏远电器-833186.NQ-宏远电器_军工信息装备小巨人_受益军品控制盒类需求_发力模拟训练_6页_404kb

宏远电器2021年年报事件点评总结

核心内容

宏远电器是一家专注于军工信息装备的专精特新“小巨人”企业，其主营业务涵盖军品和民品两大领域，其中军品业务主要为装甲车辆的机电一体化电控系统、模拟训练器的制造、研发和销售，民品业务则涉及汽车零部件制造与销售，如重卡线束、驾驶室倾翻装置等。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年公司实现营业收入5.43亿元，同比增长4.99%；归母净利润5483万元，同比减少2.17%；扣非归母净利润5292万元，同比减少3.54%。

  • 军品业务占比高：军品收入达4.99亿元，占总营收的92%，其中控制盒类业务增长显著，实现收入1.86亿元，同比增长50.6%。
  • 盈利能力略有下降：综合毛利率为21.50%（-1.01pct），军品毛利率为22.85%（-1.62pct），民品毛利率为6.34%（+3.94pct）。

• 研发投入与技术积累：
  2021年公司研发支出为4083万元，同比增长7.83%，占营收比例为7.52%（+0.2pct）。公司主要投入方向为新型装甲装备配套电子控制系统、模拟训练器研发及现有装备电子系统升级改造。

  • 已有部分新产品试制成功并获得配套资格，特种车辆模拟训练器已实现多种型号研发，满足不同用户需求。
  • 公司在军用陆装训练仿真系统方面具备较强技术基础，未来计划向海空领域及民用市场拓展，探索外贸、工程车辆和娱乐化等新方向。

• 投资建议：
  随着我国国防支出持续增长，2022年国防预算达1.45万亿元，同比增长7.1%。当前我国军事装备正处于机械化向信息化转型的关键阶段，预计未来将进行大规模武器换装，宏远电器有望受益。

  • 公司当前市值为7.3亿元，PE（TTM）为13.2倍，处于相对低位。
  • 公司拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利2.9元，预计派发现金红利1974万元。

关键信息

• 客户群体：公司主要客户为军方、中国兵器工业集团附属企业、内蒙古第一机械集团附属企业、北奔重汽等。
• 产品线：包括装甲车辆电控系统、总线、全车线束、驾驶室倾翻装置、减震器、模拟训练器等。
• 技术优势：拥有62项发明专利、实用新型及外观设计专利，研发投入持续增加。
• 行业趋势：我国国防费用持续增长，装备信息化趋势明显，公司有望受益于武器换装需求。
• 财务数据：
  • 营收：5.43亿元（+4.99%）
  • 归母净利润：5483万元（-2.17%）
  • 扣非归母净利润：5292万元（-3.54%）
  • 综合毛利率：21.50%（-1.01pct）
  • 研发费用：4083万元（+7.83%）
  • 研发费用率：7.52%（+0.2pct）
  • 派发现金红利：1974万元（每10股2.9元）

风险提示

• 下游行业发展不及预期
• 产品推广过程中可能面临技术或市场风险

未来展望

公司未来将继续加强在军用陆装训练仿真系统领域的技术积累，并积极拓展至海空领域及民用市场，探索更多应用场景。随着军品信息化进程的推进，公司有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

结论

宏远电器作为军工信息装备领域的“小巨人”企业，凭借在装甲车辆电控系统和模拟训练器等领域的技术优势和市场份额，具备较强的行业竞争力。在国防预算持续增长和装备信息化转型的背景下，公司未来发展潜力较大，值得关注。