20181118-天风证券-半导体行业研究周报_扩大半导体行业边界的成长动能（I）——新能源汽车_7页_997kb

半导体行业总结：扩大行业边界的成长动能（I）——新能源汽车

核心内容

本报告分析了半导体行业在当前周期性调整背景下，仍具备成长动能，特别是新能源汽车作为未来重要下游应用。报告指出，尽管全球半导体市场面临库存高企和贸易战带来的不确定性，但A股半导体板块估值相对安全，具备短期估值修复潜力。

主要观点

• 行业估值安全：A股半导体板块估值中枢未明显上移，相比美股SOX指数更具安全边际。
• 新能源汽车驱动成长：新能源汽车的快速发展将显著提升半导体在汽车中的应用比例，成为半导体行业的重要增长点。
• 功率半导体价值提升显著：新能源汽车对功率半导体的需求远高于传统燃油车，预计单车价值量将从75美元提升至300美元。
• 多极应用推动代工/封测增长：高性能计算芯片、汽车电子和IOT等应用将带动代工和封测行业营收增长。
• 投资主线明确：半导体设备、设计公司（特别是模拟赛道和整机商扶持企业）以及代工/封测企业为当前投资重点。

关键信息

新能源汽车市场前景

• 全球销量增长：2017年全球新能源乘用车销量达119.71万辆，同比增长67%；中国销量排名第一，达54.6万辆，同比增长110.9%。
• 未来增速：预计2018-2020年全球新能源车销量将以57%的复合增长率快速成长。
• 半导体含量提升：新能源汽车中功率半导体含量显著提升，预计单车价值量从75美元上升至300美元，含硅量从338美元上升至700美元，功率半导体占比从21%提升至55%。

半导体行业趋势

• 周期性调整：半导体行业短期面临库存高企和需求抑制的挑战。
• 成长动能强劲：新能源汽车、IOT、高性能计算等应用领域推动半导体需求增长。
• 估值修复预期：A股半导体板块估值已回归至2014年以来的低点，具备反弹潜力。

投资建议

• 设备公司：北方华创、ASM Pacific、精测电子等公司有望受益于国内集成电路产线建设周期。
• 设计公司：圣邦股份、纳思达、韦尔股份等公司具备成长性，尤其看好模拟赛道和整机商扶持企业。
• 代工/封测公司：中芯国际、华虹半导体、通富微电、华天科技等公司将在多极应用驱动下迎来营收增长。

标的推荐

• 闻泰科技：拟收购安世半导体（NXP标准器件部门）。
• 韦尔股份：拟收购豪威科技。
• 北京君正：拟收购ISSI半数以上股权（穿透持股53.61%）。

行情与个股表现

• 表中列出了部分国内半导体公司近期的股价表现、涨跌幅及价格区间，显示出部分个股在近期有较好表现，如圣邦股份、韦尔股份、兆易创新等。

风险提示

• 半导体行业发展不及预期。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 贸易战冲突升级。

投资评级

作者信息

• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
• 陈俊杰：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070009，邮箱：chenjunjie@tfzq.com

数据来源

• 行业数据：贝格数据、Wind、IC Insights、中国乘联会、EV Sales、Strategy Analytics
• 报告来源：天风证券研究所

总结

报告指出，尽管半导体行业面临周期性调整，但新能源汽车等新兴应用将显著提升行业成长动能。A股半导体板块估值相对安全，具备短期反弹和长期成长潜力。投资者应关注设备、设计、代工/封测等核心环节，把握市场趋势，选择优质标的进行投资。