20260302-安粮期货-黄金期货月报（202602-202603）_二月地缘风险驱动主升浪_三月警惕高位宽幅波动_8页_713kb

安粮期货商品研究报告总结：黄金期货月报（202602-202603）

核心内容

2026年2月，黄金市场在地缘政治风险升温、美元走弱预期以及美联储降息预期反复博弈的背景下，走出震荡上行的强势行情。金价在月末因美伊冲突升级而突破5200美元关口，创下历史新高。截至2月28日，伦敦现货黄金报5278.33美元/盎司，COMEX黄金期货主力合约报收于5296.4美元/盎司，全月涨幅显著。

主要观点

• 地缘政治风险主导行情：美伊冲突升级成为推动金价上涨的最核心因素，避险情绪高涨。
• 美元指数走弱支撑金价：美元指数震荡偏弱，月末收于97.64，为黄金提供有利的宏观环境。
• 实际利率回落利好黄金：10年期美债收益率跌至3.97%，实际利率的边际回落改善了黄金的持有成本逻辑。
• 内外盘价差稳定：人民币温和升值，国内金价涨幅略小于国际金价，内外盘价差维持合理区间。
• 投机资金参与活跃：COMEX黄金总持仓量增加，基金多头与空头均有所减仓，市场呈现“空头回补”与“多头谨慎加仓”态势，套利仓位增加显示对冲基金开始布局波动风险。
• 金银比与金油比分化明显：金银比快速收敛至近十年低位，金铜比与金油比持续拉宽，反映市场对白银的高弹性偏好及原油的疲软预期。

关键信息

1. 月度行情回顾

• 伦敦现货黄金2月开盘4895美元/盎司，收盘5278美元/盎司，全月涨幅显著。
• COMEX黄金期货主力合约2月28日报收5296.4美元/盎司，涨幅12.76%。
• 金价突破5300美元关口，创下历史新高。

2. 基本面信息

• 比价体系变动：金银比快速收敛，金铜比与金油比处于历史极值。
• 内外盘价差：国内金价同步上涨，内外盘价差维持稳定。
• 黄金持仓分析：基金多头与空头均减仓，套利仓位增加，显示市场对波动风险的应对。
• 汇率市场追踪：
  • 美元指数震荡偏弱，月末收于97.64。
  • 人民币温和升值，维持稳定。
  • 实际利率回落，为黄金提供底层支撑。

3. 宏观事件分析

• 美联储政策动向：未释放明确宽松信号，市场对7月降息预期升温。
• 地缘政治风险：美伊冲突升级，黄金避险属性被激活，金价快速攀升。
• 美国经济数据：就业市场韧性较强，但通胀数据超预期，经济数据对金价影响弱化。
• 中国央行购金：持续购金行为为市场提供底部支撑，限制金价回调空间。

4. 结论与展望

• 总结：2月金价上涨主要由避险情绪、美元走弱及投机资金推动。
• 展望：3月需密切关注地缘政治风险的演变，尤其是维也纳技术谈判及美伊冲突进展。若冲突持续，金价有望进一步走强，但需警惕高位回调风险。技术上，金价偏离均线过远，存在回踩确认需求。

月度重点事件关注

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