20260713-万联证券-电子行业跟踪报告_美光资本开支提速_MLCC龙头厂商订单出货比创新高_7页_879kb
报告摘要
电子行业跟踪报告总结
核心内容概述
本报告分析了2026年电子行业的发展趋势，重点聚焦于AI驱动的存储芯片需求扩张、MLCC市场供需失衡以及行业整体估值水平。报告指出，在AI算力需求持续增长的背景下，电子行业多个细分领域均呈现景气扩张周期，具备较强的市场投资潜力。
主要观点
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AI需求强劲，推动存储芯片产业链景气周期
- 美光科技加快本土晶圆厂及技术投资，预计到2035年累计投入将超过2500亿美元，比原计划增加500亿美元。
- 存储市场因AI算力建设需求旺盛，导致供应持续偏紧，产品合约价格持续走高。
- TrendForce预计，2026年第三季度服务器DRAM合约价将季增13%-18%，整体价格将维持逐季上涨，但涨幅趋于收敛。
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MLCC市场供需失衡，高端产品或进一步涨价
- MLCC龙头厂商订单出货比（BB Ratio）创新高，显示市场需求强劲。
- AI Server及自研ASIC芯片需求带动高端MLCC需求快速升温，导致产能排挤效应外溢至车用与消费规市场。
- 随着NVIDIA、Google、AMD等新款AI芯片平台进入量产，预计2026年下半年高端MLCC价格将上涨，第四季度将是观察是否正式缺货的关键期。
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电子行业估值高于历史均值，仍有上行空间
- 截至2026年7月12日，申万电子板块PE(TTM)为117.97倍，高于2019年至2026年间的均值56.11倍。
- 基于AI算力加速建设及半导体产业链景气上行，行业估值仍有提升空间。
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建议关注的细分赛道
- PCB：高多层板及HDI市场需求快速增长，建议关注布局高端PCB的龙头厂商。
- 存储：受益于AI需求，建议关注国产DRAM及NAND Flash龙头厂商。
- MLCC：高端产品需求旺盛，建议关注布局AI及车规MLCC的国产厂商。
- 先进封装：华为“韬定律”推动技术革新，建议关注混合键合、玻璃基板、Chiplet等技术领域的领先企业。
- AI芯片：国产芯片市场份额快速提升，建议关注获得下游客户认可的AI芯片厂商。
- 半导体设备及材料：受益于下游扩产与国产替代，建议关注相关优质龙头厂商。
关键信息汇总
存储市场
- 价格趋势：2026年第三季度Server DRAM合约价预计季增13%-18%，整体价格维持上涨但涨幅收敛。
- 美光投资：美光宣布加大本土投资，预计到2035年累计投入超2500亿美元，推动本土供应链建设。
- 供需格局：AI需求导致存储芯片供应紧张，部分客户因长期合约限制涨价空间，非长约客户或成为价格上涨主因。
MLCC市场
- 订单出货比：2026年六月下旬三大龙头厂商订单出货比分别达1.30、1.31、1.25，创历史新高。
- 价格走势：高端MLCC价格或进一步上涨，消费规MLCC市场亦出现涨价迹象。
- 供需失衡：AI需求排挤效应外溢至车用与消费市场，引发交期延长与供应担忧。
行业估值
- 当前估值：申万电子板块PE(TTM)为117.97倍，高于历史均值。
- 趋势判断：基于AI算力扩张与半导体产业链景气周期，估值仍有上行空间。
风险提示
- 中美科技摩擦加剧：可能影响技术合作与市场环境。
- AI应用发展不及预期：可能拖累存储与MLCC需求。
- 国产技术突破不及预期：可能削弱产业链自主可控能力。
- 下游终端需求不及预期：可能影响整体行业景气度。
- 市场竞争加剧：可能压缩企业利润空间。
投资建议
- 行业评级：强于大市，未来6个月内行业指数有望相对大盘上涨10%以上。
- 公司评级：建议关注买入、增持级别的企业，具体标准如下：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。
附录：数据来源与图表说明
- 图表1：申万一级周涨跌幅（%）
- 图表2：申万一级年涨跌幅（%）
- 图表3：申万电子板块估值情况（2019年至今）
数据来源：iFinD，TrendForce集邦咨询，万联证券研究所
联系信息
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分析师：夏清莹
执业证书编号：S0270520050001
电话：(0755) 8322 3620
邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn -
分析师：陈达
执业证书编号：S0270524080001
电话：13122771895
邮箱：chenda@wlzq.com.cn
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