2017-央妈真爱，牛转乾坤_8页_744kb

A股市场2015年6月调整及央行干预分析

核心内容

2015年6月，A股市场经历了一轮剧烈调整，引发市场对股市崩盘的担忧。然而，关键时刻中国人民银行（央行）采取了降息降准的措施，有效扭转了市场预期，稳定了金融市场。

主要观点

• A股雪崩式下跌：市场在短短9个交易日内累计下跌20%，沪深300指数单日跌幅达7.9%，超过2000只股票跌停，市场恐慌情绪蔓延。
• 流动性冲击与高杠杆：年中考核、IPO资金冻结、证监会打击场外配资等多重因素导致市场流动性紧张，高杠杆资金在下跌中被迫平仓，加剧了市场调整。
• 央行出手救市：央行在6月28日宣布降息降准，这是本轮货币宽松周期的第四次降息和第三次降准，力度和时机均超出市场预期，显示出对资本市场的支持。
• 政策目标转变：央行开始更多关注资产价格变化，以防范系统性金融风险。此举在中国尚属首次，体现了央行在维护金融稳定方面的角色转变。
• 市场预期扭转：降息降准政策有效改善了市场流动性，提升了股票市场估值吸引力，投资者情绪有所恢复，预期A股将出现反弹。
• 慢牛可期：尽管牛市驱动因素未变，但监管层对杠杆的控制和投资者风险偏好的变化，预计未来市场上涨将更为平缓，形成“慢牛”走势。

关键信息

政策调整内容

• 降准：对“三农”或小微贷款达标的部分银行降低存款准备金率，其中城商行、农商行降0.5个百分点，财务公司降3个百分点。
• 降息：下调金融机构存贷款基准利率各0.25个百分点。

市场影响

• 短期反弹预期：随着政策放松，市场流动性改善，A股有望出现反弹。
• 估值吸引力：沪深300滚动市盈率降至15.45倍，估值吸引力重新显现。
• 风险偏好变化：投资者经历大幅调整后，风险偏好可能下降，反弹过程或较为曲折。

长期趋势

• 牛市驱动因素未变：居民资产配置偏好金融资产、改革预期及货币宽松仍是牛市的重要支撑。
• 慢牛预期：由于监管层控制杠杆，投资者风险意识提高，未来市场上涨或将更为温和。

结论

央行的降息降准政策在2015年6月起到了稳定市场的作用，反映了政策制定者对资本市场和金融系统稳定的高度关注。尽管短期内市场仍可能面临波动，但整体预期已有所改善，未来或进入一个更为稳健的上涨阶段。投资者需保持谨慎，关注政策动向及市场变化。

数据来源

• Wind
• 艾瑞资产研究中心

法律声明

本报告由上海艾瑞资产管理有限公司艾瑞投资研究中心制作，仅供特定客户参考，不构成投资建议。报告内容可能随时间变化而调整，本公司不对其准确性或完整性提供保证。未经授权，不得复制、分发或用于其他用途。