20211013-安信证券-东富龙-300171.SZ-三季报预告符合预期_国产生物制药装备龙头延续高增长_5页_918kb

报告摘要

东富龙（300171.SZ）2021年三季报总结

核心内容

东富龙于2021年10月13日发布2021年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润5.19-5.62亿元，同比增长80%-95%；扣非归母净利润4.72-5.15亿元，同比增长97.55%-115.65%。其中，股权激励摊销和非经常性损益分别对净利润产生约6,000万元和4,939万元的影响。单三季度预计归母净利润1.78-2.22亿元，同比增长53.71%-90.94%；扣非归母净利润1.66-2.09亿元，同比增长60.81%-102.79%。

公司业绩表现符合市场预期，且在多个方面展现出强劲的增长势头和良好的发展潜力。

主要观点

业绩增长显著：公司前三季度业绩增长迅速，且单三季度增长尤为突出，显示出良好的盈利能力与市场拓展能力。
多元化布局成效显现：公司已从单一的冻干机制造商转型为涵盖制药、食品、细胞治疗三大领域的综合性装备服务商，产品线更加丰富，市场覆盖更广。
国产替代趋势：国内制药装备市场在疫情期间受到海外企业供应受限的影响，国产设备市场份额迅速上升，公司凭借优质的产品和服务有望在这一趋势中占据有利地位。
海外市场拓展：公司持续推进国际化战略，过去五年海外收入占比保持在20%-25%。2020年借助疫苗制备业务进入欧洲市场，海外收入占比达到10.86%。随着子公司和代表处的设立，公司有望进一步拓展欧美高端市场。
投资建议：给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为47.70元，对应2021年45倍动态市盈率，反映公司成长性突出。

关键信息

财务预测

年份	收入（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）	市盈率（倍）
2019	2,264.0	145.8	0.23	165.9
2020	2,707.7	463.5	0.74	52.2
2021E	3,833.3	666.6	1.06	36.3
2022E	4,683.5	848.2	1.35	28.5
2023E	5,687.2	1,059.0	1.69	22.8

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	18.1%	19.6%	41.6%	22.2%	21.4%
净利润增长率	107.0%	217.9%	43.8%	27.2%	24.9%
ROE	4.6%	12.9%	16.7%	18.5%	19.9%
ROIC	6.1%	48.9%	149.9%	112.4%	84.6%
市净率（PB）	7.7	6.7	6.1	5.3	4.5

风险提示

全球新冠疫情的不确定性
公司后续订单不及预期
部分股东减持股份

总结

东富龙凭借其在制药装备领域的领先地位，以及多元化产品布局和国际化战略，展现出强劲的业绩增长和良好的市场前景。在国产替代和海外扩张的双重驱动下，公司有望在未来持续增长。当前估值水平显示公司成长性突出，投资建议为“买入-A”，目标价为47.70元，对应2021年45倍动态市盈率。投资者应关注疫情发展、订单情况及股东减持等潜在风险因素。

展开完整摘要