20220816-国金证券-药明康德-603259.SH-发布2022年H股奖励信托计划_看好业绩持续稳健高成长_4页_1mb

药明康德 (603259.SH) 买入评级总结

核心内容概述

药明康德是一家在医药健康领域具有较强竞争力的企业，其2022年H股奖励信托计划的发布进一步体现了公司对人才的重视和对长期发展的支持。分析师王班对药明康德给予“买入”评级，认为其业绩有望持续稳健增长，并具备显著的高成长潜力。

主要观点

• 激励机制：公司通过H股奖励信托计划对优秀员工进行激励，旨在提升员工积极性，促进公司业绩增长。
• 业绩增长：公司2022年H1业绩高增长，且进一步上调全年业绩指引，预计2022-2024年归母净利润分别为81.21/95.82/119.92亿元，对应PE分别为35/30/24倍。
• 成长引擎：以合全药业为核心成长引擎，其项目漏斗和大订单不断积累，创新业务如oligo&peptide取得积极进展，推动公司收入和利润增长。
• 市场前景：医药研发行业持续高景气，公司待执行订单金额达351亿元，同比增长77%，为未来业绩增长提供保障。
• 财务指标：公司营业收入和净利润持续增长，毛利率保持稳定，ROE逐步提升，显示公司盈利能力增强。

关键信息

市场数据

• 当前股价：94.47元
• 总股本：29.57亿股
• 已上市流通A股：25.58亿股
• 流通港股：3.92亿股
• 总市值：2,793.42亿元
• 年内股价最高最低：152.63元/82.66元
• 沪深300指数：4186
• 上证指数：3276

财务预测

• 营业收入：2022E为38,716百万元，2023E为46,538百万元，2024E为59,604百万元
• 归母净利润：2022E为8,121百万元，2023E为9,582百万元，2024E为11,992百万元
• 每股收益：2022E为2.747元，2023E为3.241元，2024E为4.056元
• 净利率：2022E为21.0%，2023E为20.6%，2024E为20.1%
• ROE：2022E为16.53%，2023E为17.46%，2024E为19.32%

增发计划

• 公司计划通过回购H股股票，现金购买金额不超过20亿港元用于奖励信托计划。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

风险提示

• 新冠疫情加剧风险
• 订单执行不及预期风险
• 海外监管风险
• 解禁风险
• 核心技术人员流失风险
• IP保护风险
• 投资风险
• 汇率波动风险

附录：财务比率分析

每股指标

• 每股收益：2022E为2.747元，2023E为3.241元，2024E为4.056元
• 每股净资产：2022E为16.614元，2023E为18.558元，2024E为20.991元
• 每股经营现金净流：2022E为2.661元，2023E为2.828元，2024E为3.148元
• 每股股利：2022E为1.099元，2023E为1.297元，2024E为1.623元

回报率

• 净资产收益率：2022E为16.53%，2023E为17.46%，2024E为19.32%
• 总资产收益率：2022E为11.90%，2023E为12.73%，2024E为14.14%
• 投入资本收益率：2022E为12.76%，2023E为14.24%，2024E为16.26%

增长率

• 主营业务收入增长率：2022E为69.05%
• EBIT增长率：2022E为81.34%
• 净利润增长率：2022E为59.32%

资产管理能力

• 应收账款周转天数：2022E为70.0天
• 存货周转天数：2022E为96.0天
• 应付账款周转天数：2022E为23.0天
• 固定资产周转天数：2022E为95.9天

偿债能力

• 净负债/股东权益：2022E为-25.67%
• EBIT利息保障倍数：2022E为52.4
• 资产负债率：2022E为27.60%

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场中相关报告评级比率分析

• 买入：一周内2份，一月内41份，二月内69份，三月内91份，六月内223份
• 增持：一周内1份，一月内2份，二月内2份，三月内2份
• 中性：一周内0份，一月内0份，二月内0份，三月内0份
• 减持：一周内0份，一月内0份，二月内0份，三月内0份
• 评分：1.33（一周内），1.05（一月内），1.03（二月内），1.02（三月内），1.00（六月内）

历史推荐和目标定价

• 2022-03-24：买入，市价110.38元，目标价N/A
• 2022-04-10：买入，市价105.00元，目标价N/A
• 2022-04-26：买入，市价97.87元，目标价N/A
• 2022-05-17：买入，市价98.81元，目标价N/A
• 2022-06-06：买入，市价90.64元，目标价N/A
• 2022-07-12：买入，市价108.00元，目标价N/A
• 2022-07-22：买入，市价102.16元，目标价N/A
• 2022-07-28：买入，市价96.36元，目标价N/A

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