疫苗行业深度报告：创新重磅品种陆续推出，持续推动疫苗行业高速发展_92页_2mb

报告摘要

疫苗行业总结

核心内容

疫苗行业正在迎来黄金发展期，随着重磅品种的陆续推出，行业市场空间持续扩大，且行业集中度逐步提升。新冠疫情提高了公众对疫苗的认知和接种率，同时推动了疫苗监管的加强，使行业不确定性降低，发展前景更加明朗。

主要观点

疫苗行业快速发展：2016-2019年，疫苗行业年均复合增速高达31%，主要得益于新品种的快速放量，如HPV疫苗、EV71疫苗、五联苗等。
疫苗接种工作逐步恢复：新冠疫情期间疫苗接种点基本暂停，但自2020年3月起逐步恢复，预计4月底有望全面放开限制，恢复正常接种。
行业竞争格局优化：疫苗行业相比药品领域竞争较少，国内主要由早期与计划经济时代有联系的公司主导，未来将通过整合重组进一步提高集中度。
非免疫规划疫苗占比高：约90%的疫苗为自费接种，企业自主定价，不受医保政策影响，市场空间巨大。
多联多价疫苗优势明显：相比单一疫苗，多联多价疫苗可减少接种次数，降低不良反应风险，提升接种效率。
成年人疫苗市场潜力大：目前我国免疫规划主要针对儿童，成人疫苗市场尚未充分开发，未来增长空间广阔。
新冠疫苗研发进展迅速：全球已有超过50个新冠疫苗进入研发阶段，国内多家企业如康希诺、智飞生物、华兰生物等均有布局，预计未来将实现大规模接种。

关键信息

疫苗种类分类：
- 按生物材料分：细菌性疫苗、病毒性疫苗、类毒素疫苗。
- 按研制技术分：传统疫苗（减毒活疫苗、灭活疫苗、裂解疫苗、亚单位疫苗）和新型疫苗（基因工程疫苗）。
- 按预防种类分：单一疫苗与多价/多联疫苗。
- 按是否纳入国家免疫计划分：一类疫苗（免疫规划疫苗）与二类疫苗（非免疫规划疫苗）。
结合疫苗优于多糖疫苗：
- 多糖疫苗无法产生免疫记忆，对婴幼儿无效，而结合疫苗能刺激免疫系统产生高亲和力抗体及记忆B细胞，提供长期保护。
HPV疫苗市场潜力巨大：
- 2019年HPV疫苗市场规模达99亿元，预计未来5年存量市场可达852亿元，增量市场44亿元，合计214亿元。
- 4价与9价疫苗市场空间尤其大，约为179亿元。
- 国内HPV疫苗接种率低，但随着医保政策的推进，预计未来适龄女性接种率将不低于10%。
母牛分枝杆菌疫苗（微卡）：
- 用于预防结核杆菌潜伏感染，对成人肺结核有保护作用。
- 智飞生物已开展III期临床试验，结果显示保护效力达到WHO目标。
- 预计每年销售峰值可达43亿元，未来十年内可维持稳定销售。
肺炎球菌疫苗：
- 肺炎球菌是全球儿童感染性死亡的主要原因，疫苗接种有助于降低耐药率。
- 13价/15价肺炎结合疫苗、二价手足口病疫苗、四价诺如病毒疫苗等将陆续上市，提升市场空间。

受益标的

A股上市公司：
- 智飞生物（母牛分枝杆菌疫苗、AC-Hib三联苗、二倍体狂苗、15价肺炎结合疫苗、四价诺如病毒疫苗等）
- 康泰生物（13价肺炎结合疫苗、二价手足口病疫苗、五价轮状病毒疫苗等）
- 华兰生物（4价流感疫苗、狂犬疫苗、AC结合疫苗等）
- 长春高新（鼻喷流感疫苗、狂犬疫苗、带状疱疹疫苗、水痘疫苗等）
- 沃森生物（13价肺炎结合疫苗、2价HPV疫苗等）
港股相关标的：
- 康希诺（新冠疫苗、2/4价流脑结合疫苗、全血清肺炎疫苗PBPV、结核病加强疫苗等）