20230312-南华期货-南华有色金属（锌）周报_海外压力陡增_基本面偏弱难获支撑_18页_1mb

南华有色金属（锌）周报总结

核心内容

本周南华有色金属周报聚焦锌市场，分析了国内外宏观经济、产业供需、期货与现货价格走势以及相关策略建议，指出锌市场整体承压，基本面偏弱。

主要观点

宏观环境

• 美联储加息预期增强：鲍威尔在国会听证会上表示，美国经济数据超出预期，可能促使联邦基金利率最终水平高于预期，加息步伐或加快。
• 海外压力陡增：尽管国内政策以“稳”为主，但海外加息预期增强对锌市场形成上压。
• 内强外若：国内宏观政策相对温和，而海外金融环境收紧，导致锌价内外走势分化。

产业表现

• 锌矿供应：冶炼厂产能逐步释放，进口矿补充有限，锌精矿原料库存天数下降，国产TC（加工费）进一步下调至5300元/吨。
• 锌锭生产：2月精炼锌产量为50.14万吨，同比增加9.38%，开工率提升至87.84%。3月预计产量在55-56万吨之间，因有再生锌投产计划。
• 需求情况：下游加工数据分化，镀锌板卷开工率与产量回升，冷轧表需环比下降2.35万吨，库存去化3.47万吨，整体需求偏弱。
• 库存变化：社会库存环比增加0.23万吨，显示需求复苏力度有限。

关键信息

期货与现货价格回顾

• 沪锌主力合约（ZN2304）：收于22870元/吨，周跌幅为2.58%。
• 现货价格：上海现货均价为23860元/吨，价格下跌后，成交有所改善。
• LME锌价：3月期货价格为2909美元/吨，周跌幅4.40%。

价格结构与价差

• 沪锌期限结构：ZN2304与ZN2305价差为50元/吨，ZN2305与ZN2306价差为100元/吨。
• 沪锌与LME价差：沪锌与LME锌价差为17.8元/吨，基差有所收窄。
• 进口利润：锌精矿进口利润为-104元/吨，精炼锌现货进口利润为-1778元/吨，冶炼利润为1601元/吨，较上期下降7.35%。

产业数据

• 镀锌板卷：产能利用率提升至64.39%，周度产量增加1.50万吨，库存减少1.78万吨。
• 彩涂板卷：产能利用率提升0.80%，周度产量小幅增长，库存下降。
• 镀锌管及镀锌结构件：开工率提升1.76%，产量增长2.32万吨，库存增加。
• 压铸锌合金：开工率下降3.35%，产量略有减少，库存小幅上升。
• 氧化锌：产能利用率提升3.20%，产量增长0.04万吨，库存下降。

库存数据

• LME库存：3月库存为38450吨，环比增加3300吨。
• SHFE仓单库存：54292吨，环比减少2475吨。
• 社会库存：17.66万吨，环比增加0.23万吨。

策略建议

• 中长期策略：保留中长期空单仓位，价格中心下移后，第一阻力位下调至23600元/吨附近。
• 短期策略：若美联储加息过于激进，可能引发锌价下破。
• 操作机会：等待反弹加仓机会，关注价格反弹后的市场反应。

总结

锌市场本周整体承压，主要受海外宏观环境影响，尤其是美联储加息预期增强。国内需求虽有边际改善，但整体仍偏弱，库存维持高位，叠加锌精矿原料库存下降和TC下调，导致冶炼利润收窄。短期锌价可能继续承压，建议投资者保持谨慎，关注宏观政策变化和价格反弹机会。