20221118-远东资信-2500亿民营企业债券融资支持工具点评_第二支箭_扩容_房地产复苏重拾信心_4页_348kb

文档总结：第二支箭扩容，房地产复苏重拾信心

核心内容

“第二支箭”扩容是近期中国为支持民营企业融资而推出的重要政策。该政策旨在通过多种方式为民营企业，特别是房地产企业，提供债券融资支持，缓解其流动性压力，提振市场信心，促进房地产市场平稳健康发展。

主要观点

• 政策背景：自2018年起，中国人民银行联合相关部门推出“三支箭”政策组合，以解决民营企业融资难题。其中，“第二支箭”是民营企业债券融资支持工具，通过再贷款支持、信用风险缓释工具（CRMW）和担保增信等方式，为民营企业提供融资支持。
• 政策扩容：本次“第二支箭”扩容至约2500亿元，后续可根据情况进一步扩大。新增了特定金融机构直接购买债券的融资方式，以解决民营房企债券流动性差的问题。
• 支持方式：包括担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等。中债增进公司提供增信服务，其费率低于市场化水平的一半，且根据企业信用状况分档设定反担保比例。
• 政策成效：龙湖集团已获200亿元储架式注册发行资格，中债增进公司同步受理增信业务。多家民营房企也在积极对接发债注册意向，政策实施初见成效。
• 政策影响：2500亿的融资支持额度对房企具有重大意义，尤其在当前民营房企债券流动性差、配置意愿低的背景下。此外，央行、银保监会联合发布的十六条支持房地产市场政策，进一步增强了市场信心，推动房地产板块股价上涨，民营房企债券交易价格快速反弹。

关键信息

一、支持工具概述

• 名称：民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）
• 支持方式：担保增信、信用风险缓释凭证、特定金融机构直接购买债券
• 资金来源：人民银行再贷款
• 支持范围：包括房地产企业在内的民营企业
• 支持规模：预计2500亿元，后续可扩容

二、增信服务情况

• 增信机构：中债信用增进公司
• 服务费率：低于0.8% /年，仅为市场化费率的一半
• 反担保比例：根据企业信用状况分档确定
• 已支持企业：龙湖集团、碧桂园、新城控股、旭辉控股等

三、债券发行情况

• 储架式注册发行：企业可在注册有效期内多次发行债券，提高融资灵活性
• 龙湖集团案例：200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理增信业务
• 其他房企：多家民营房企正在沟通对接发债注册意向，政策实施正在推进中

四、政策效果

• 市场信心提升：利好政策推动房地产板块股价上涨，民营房企债券交易价格反弹
• 融资渠道拓宽：新增直接购买债券方式，解决流动性问题，扩大融资规模
• 行业影响：有助于稳定房地产市场，推动企业偿债及项目开发，促进房地产行业复苏

数据支持

• 2022年房企发债情况：共发债4809.4亿元，其中民企占比4%
• CRMW发行情况：2018年以来共发行590只，实际发行金额合计739.10亿元
• 债项评级分布：AAA、AA+、AA级分别占比19.38%、45.81%、12.78%

作者与机构信息

• 作者：于昊翔，中国人民大学金融学学士、英国曼彻斯特大学金融数学硕士，研究与发展部研究员
• 机构：远东资信评估有限公司，成立于1988年，是中国第一家社会化专业资信评估公司，拥有丰富的行业经验和专业资质

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