专题报告：五十图“牛”说2020-20210211-长江证券-32页_6mb

五十图 “牛” 说2020 总结

核心内容

本报告通过50张图表回顾了2020年中国与全球的经济、市场、消费和制造等关键领域的发展情况与趋势。报告从多个维度分析了中国在全球经济中的地位、资本市场的变化、消费市场的结构、制造业的竞争力及未来发展方向，为投资者提供了深入的市场洞察。

主要观点与关键信息

一、中国与世界

1. 中国综合国际地位回升

   • 2020年中国GDP约为美国的70%，显示出经济实力的稳步增长。
   • 中国加入的RCEP已成为全球第二大经济组织，体现了中国在亚太地区的经济影响力。
   • 中国制造业在海外仍有巨大发展空间，全球化是未来中国制造的重要Alpha来源。
   • 中国文化的全球影响力仍显不足，但文化输出正在加速。

2. 亚太财富管理需求增长

   • 亚洲（除日本/澳洲）是全球财富值和财富管理规模增长最快的区域之一，市场潜力巨大。
   • 中国与海外投行在规模和盈利能力方面存在显著差异。

3. 中美贸易协议进展

   • 农产品协议进展较快，但能源品协议完成度较低。
   • 中国是少数能抵御通胀的国家之一，理财收益尚能覆盖通胀水平。

二、经济与市场

1. 一级市场与二级市场

   • 一级市场面临全球性萎缩，但资本巨头参与二级市场的热情上升。
   • 中国PE&VC资金更多投向制造业和医疗健康领域，而美欧仍以互联网IT为主。

2. A股市场结构

   • A股市场微观流动性主导项随时间变化，但估值仍是核心驱动力。
   • 基金集中度提升并不意味着管理人更容易跑出超额收益，A股主动型基金在熊市中表现较差。

3. 行业涨跌幅分化

   • 2020年A股行业涨跌幅分化显著，必选消费涨幅最高（60%），地产跌幅最深（-10%）。
   • 消费行业持续强势，地产行业表现疲软。

4. 资金投向差异

   • 北上资金更偏好医药、电子和金融，南下资金更关注传媒和金融。
   • A股投资者更偏爱小市值公司，但该现象并不夸张。

三、消费与制造

1. 后疫情时代下的消费变化

   • 疫情导致线下消费量下滑，但单次消费额显著上升，药店和便利店受益最大。
   • 中国Z世代消费者重视品牌，且视频媒体消费仍有提升空间。
   • 中国消费市场呈现三大特征：中上收入群体消费增速快、青年人消费增速快、线上消费增速快。

2. 国货崛起与挑战

   • 在线教育、外卖等新兴行业增速连续三年下滑，表明“新”未必是“好”。
   • “国货崛起”在部分领域取得成功，但整体仍面临挑战。

3. 中国制造的竞争力

   • 中国制造业研发支出占收入比重明显提升，显示技术投入加大。
   • 部分高端制造业快速崛起，如宁德时代在国内动力电池市场份额约50%。
   • 中国制造业成本相对较低，具备较强的国际竞争力。

风险提示

• 产业结构可能发生重大变化。
• 国际政治局势可能出现重大变化，影响全球经济和中国市场。

图表亮点

• 图1-31：展示了中国与世界在经济、市场、投资者结构、资本市场的多方面对比，突显了中国市场的独特性和发展潜力。
• 图37-42：分析了消费市场变化和Z世代消费者的偏好，为品牌策略提供参考。
• 图43-47：揭示了中国制造业的现状和未来趋势，强调技术创新和成本优势。

结论

本报告全面展示了2020年中国在经济、市场、消费和制造等领域的表现与趋势，强调了中国在全球经济中的重要地位，以及其在资本市场改革、消费市场复苏和制造业升级方面的潜力与挑战。投资者可借此报告更好地理解市场动态，把握未来投资机会。